零售行业：演绎金九银十的精彩(2)

　　国金证券看好注入资产中燕莎奥特莱斯的发展前景，并认为公司有能力实现该业态的连锁扩张：1、奥特莱斯业态最早由北京燕莎商城在2002年引入中国，近几年发展迅速；2、奥特莱斯实际是过剩经济的产物，是品牌企业消化库存的通道，“低土地成本+厂家直销”的业态特征决定其比百货和购物中心更易实现连锁扩张；3、我们认为新燕莎控股集团的高端定位和品牌影响力能使百货业务与奥特莱斯业务产生协同效应，在实现奥特莱斯连锁扩张方面具备较强竞争优势；4、重组后，新燕莎控股的扩张可获得资本市场的资金支持。

　　投资建议。此次重组完成后，公司业务全面覆盖高中低端市场，西单商场原有业务的经营效率有望得到改善，燕莎集团的购物中心和奥特莱斯业务发展获得融资平台，我们看好公司未来的发展，并认为其将成为北京乃至华北零售市场的龙头企业。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.29、0.37和0.40元，对应的动态市盈率为55、43和39倍；当前共有7位分析师跟踪，4位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，综合评级系数1.43.

　　上周综合盈利预测(2010年)调低幅度居前的25只股票中，化工品行业多达11家入围，几乎占据了半壁江山，值得我们警惕。通过梳理，我们可以发现化工的各个子行业由于位于产业链的不同位Z，所以各个产业链的景气受到了下游终端的景气影响也不尽相同。就传统的化工子行业而言，大多存在着产能过剩、企业众多且规模大小不一、技术先进与落后并存、管理水平参差不齐等缺点。这些子行业的产品，也都是大宗的商品，受下游房地产等影响较大，表现出强周期性。在房地产新政策即将出台的当下，其成为了本期综合盈利预测调低入选个股最多的行业也不足为奇了。从今日投资个股安全诊断来看，本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，高达19只股票的安全星级为三星以下级别，且大多集中于化工品行业，本期我们选择其中的双环科技(000707)简要点评。

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　　双环科技(000707)：产能过剩主业亏损

　　公司2010年中期主要产品产销量与去年基本持平，业绩大幅回升主要得益于纯碱价格的上涨。2010年1季度，纯碱价格始终维持在1300元/吨以上，同比增长超过30%。2季度受国家重拳调控房地产行业影响，行业景气再度下行。纯碱价格普遍下跌200元左右，目前仅1300元/吨。天气异常和自然灾害频发，影响了化肥需求，氯化铵价格持续低迷。

　　2季度主业再次亏损。主要产品价格下降，导致公司2季度的毛利率环比下降4%，至2季度的18.33%。公司销售面临较大压力，存货明显上升，三项费用率也同比明显上升。剔除营业外收入，公司2季度实现营业利润-1908万元，主业再次出现亏损。

　　产能过剩，行业复苏需要时日。据我们统计，2009年至2011年，每年均有200-300万吨新增产能投产，产能过剩压制行业盈利水平。因此，未来1年，纯碱行业仍处于消化产能的阶段，不会出现大的行情。

　　今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.17、0.26和0.24元，对应的动态市盈率为39、25和28倍；当前共有2位分析师跟踪，1位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数2.50.