金融房地产行业月度观点:政策密集度将略有放缓,金融板块值得关注

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-03-05  文章来源：未知  责任编辑：rayku

综合类


研究机构：申银万国 分析师：励雅敏，孙婷，殷姿 撰写日期：2011-03-04





投资要点:


2月货币政策和地产政策持续不断,但大盘略有上涨。证券、信托和地产板块表现强劲,超出我们预期。我们认为3月在两会召开的背景下,政策密度将略有放缓,金融板块值得关注。但3月末的宏观经济先导指标仍存在对于大盘和板块的不确定性。


银行业:看好净息差扩大带来的业绩超预期。我们维持行业看好评级,认为在一季度信贷紧缩和实体经济需求旺盛的背景下,银行业息差扩大将超越市场预期,银行板块具备跑赢大盘的能力。我们维持招行、民生、兴业、深发展的买入评级,同时建议投资者关注小企业贷款占比较高的宁波银行。


保险业:业绩难超预期,催化剂缺乏。保险股估值处于绝对低位,新业务价值倍数仅6-10倍,具有安全边际,但近期缺乏股价上涨的催化剂。投资收益与评估利率的反向变动,导致10年下半年和11年上半年业绩难超预期。但评估利率变动带来的利润波动属会计游戏,不影响我们对于公司的判断。加息周期下寿险公司利差扩大,评估利率触底回升,2011年寿险利润和新业务价值增长乐观,产险在维持盈利水平前提下实现规模扩张。公司方面,短期推荐寿险业务增长质量最优的中国太保,长期看好中国平安。


房地产:维持前期观点,短期震荡,中期估值修复。(1)短期受制于调控政策、通胀下的紧缩预期,房地产销量和短期股票走势都将受到压制。


但是整体来看,由于地产估值在低点,若下跌,回到9月低点概率不大,震荡为主。(2)从RNAV估值看,目前股价隐含的房价下跌预期平均为10%-15%,但我们认为房价明显下跌概率不大,加上行业自身业绩增长不错,板块估值存在修复机会,看好行业中期表现。中期表现需要等至紧缩政策和房价走势的明确。股票推荐组合为万科、福星、建发、城建、华丽、卧龙建筑施工:守望高成长,深度挖掘“十二五”概念股,包括守望高成长的广田股份、金螳螂,投资保障房的上海建工、中国中冶,还有海油工程等挖掘相对不足的十二五受益标的,关注区域主题投资重燃带来的潜在机会。 TAGS:月度略有值得房地产放缓政策关注行业板块金融