通信行业：北斗下游空间非常广阔

    通信行业整体估值水平处于历史中低位,业绩增长不容乐观

    从2012年至今,通信行业整体估值最低到达过20倍以下,目前处在35倍左右,处于历史中低水位;业绩增长方面,与技术制式升级和运营商资本开支显著相关,2014、2015年4G业绩兑现期,业绩呈现靓丽的增长,2016年、2017年4G渐入尾声,5G尚未来临,两年同比增速分别为-45.7%、8.9%。

    自下而上,精选景气度高的细分行业中的龙头企业

    网络可视化,在全球网民数及移动用户数持续增长、网络基础设施建设步伐加快和信息消费旺盛的环境下,全球网络流量数据快速增长,全球网络可视化产品市场有望迎来一个扩张期。2016年我国网络可视化市场规模为137.08亿元,预计2018年规模将达到199.89亿元,2016-2018年复合增长率将达到20.75%。

    光模块,北美ICP提升资本开支,加大网络基础设施投资,100G光模块需求日益旺盛,国内数据中心与北美差距较大,未来三年或将成为新的需求中心,此外互联网流量呈现爆发式增长,电信运营商对光网络进行扩容升级是必然趋势,5G承载网对光模块的需求相对于4G网络将有明显提升。

    SIP及VSC,市场仍处于模拟话机向SIP转化的周期,SIP市场年复合增长率15%。

    北斗行业,国家政策大力扶持自主可控的北斗导航产业发展,下游空间非常广阔。2015年北斗在中国整体卫星导航产业中的市场份额为15%-20%,对应的市场规模为300亿-400亿;2020年北斗在中国整体卫星导航产业中的市场份额为70%-80%,对应的市场规模为2800亿-3200亿。

    IDC,流量爆发带来数据中心的大发展,IDC最为基础设施承载方将深度受益。（国信证券）