白羽肉鸡：7月后鸡苗价格将迎来季节性上涨

    2016年白羽肉鸡的盈利是结构性调整的结果,只是价格反弹而非反转。2012下半年到2015连续多年的亏损使行业失去信心而主动去产能,2016年初鸡苗价格上扬叠加2015年1月和11月对美法两国祖代引种封关,点燃产业链各环节扩产热情,通过强制换羽和补栏父母代鸡苗疯狂扩张。

    2016年2~10月大量补栏的父母代鸡苗11月进入产蛋高峰导致商品代鸡苗供应过剩,价格急跌,全行业再度陷入深度亏损并延续至2017年6月。下游深度亏损给产业带来沉痛打击,扩产意愿降至冰点,父母代鸡苗价格重新跌入谷底。由此可见,2016年白羽肉鸡的盈利是结构性调整的结果,利润在产业链内部转移,并未实现全产业链的盈利,因此不可持续,只是反弹,而非反转。

    2018年的行业盈利是祖代引种向下游传导的实现,全产业链盈利意味着反转已经来临。2017下半年至今,父母代种鸡销量和存栏、商品代鸡苗销量持续下滑,过去三年祖代引种短缺的效果显现。2018年春节后,猪价断崖式下跌,白鸡价格却逆势上涨,供给端短缺已是不争的事实,祖代引种向商品代的传导已经实现。

    同时,2016年的疯狂强制换羽在2018年难以为继。随着祖代和父母代存栏基数的下降,换羽的影响大打折扣;其次,引种断档和父系换羽后性能下降使换羽后的母系无法配种;最后,强制换羽后引发死淘率上升、产蛋率下降等健康问题在2017年下半年集中爆发,严重打击产业换羽的积极性。

    给予白羽肉鸡板块“买入”评级。7月后鸡苗价格将迎来季节性上涨,从弹性角度依次推荐:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业、华英农业、新希望。

    风险提示

    1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

    2.价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

    3.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。（太平洋证券）