文化传媒：低迷市场环境影响下的错杀是良好的布局时机

    专业化、高质量满足需求,知识付费市场前景广阔。《2017年中国分享经济发展报告》数据显示,2016年知识技能领域市场交易额约为610亿元,同比增长205%,用户数约为3亿人,知识付费市场迎来快速发展。

    我们认为,付费知识具有专业化、高质量等优点,在信息时代能够更有效的提高效率满足需求,在付费习惯全面普及、版权保护力度提升的背景下,未来知识付费市场空间广阔,具体观点如下:1)付费知识质量更高,用户以付费换效率。相比网络上的免费信息,用户通过付费可以大幅节约信息搜集、信息筛选、信息甄别的时间,获得更专业、更高质量的知识内容,提高知识获取效率。2)付费习惯全面普及,知识付费平台快速发展。由于居民消费水平的增长及付费意识的提升,近年来付费模式兴起,视频、音乐、网文等各个内容平台的付费率均大幅提高,知识付费平台也得以快速发展,分答、知乎、豆瓣、微博等内容平台均推出知识付费版块,如喜马拉雅FM推出的《好好说话》付费节目首日即售出25731套,销售额突破500万。3)版权保护助力知识付费良性循环。随着版块保护力度的不断加大,付费知识提供者权利的保障提高,并进一步激发知识创作与分享,以获取更大收益,形成良性循环路径;同时也能吸引更多的细分领域专家加入知识付费供给行列中来。

    投资策略:从成长匹配的角度来看传媒行业的估值已处于合理水平,而部分高景气细分板块则存在低估、有较高的配置价值,其中内生增长稳定、竞争优势较强的龙头公司有望在业绩支撑下重新走强,低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注:受益于手游快速增长(跨屏转移+ARPU提升+手游出海)的游戏龙头公司(完美世界、中文传媒、三七互娱);受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司(万达电影、中国电影);受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司(分众传媒);主题公园与城市演艺龙头公司(宋城演艺)。（宏信证券）