银行行业：今年信托规模增速将迎来反弹

    板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块下跌0.1%,同期沪深300指数上涨0.5%,A股银行板块跑输沪深300指数0.6个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名26/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的农业银行(+0.6%)、中国银行(+0.6%)和南京银行(+0.5%),表现稍逊的是招商银行(-0.5%)、华夏银行(-0.9%)和平安银行(-1.0%)。次新股里表现较好的是上海银行(+1.7%)、江苏银行(+0.7%)和杭州银行(+0.3%)。14家H股上市银行表现较好的是建设银行(+6.5%)、光大银行(+6.0%)、工商银行(+5.1%),表现稍逊的是重庆银行(+0.0%)、哈尔滨银行(-0.8%)和徽商银行(-1.0%)。信托:过去一周平安信托指数下跌2.1%,跑输沪深300指数2.6个百分点。表现依次为爱建集团(+0.4%)、陕国投A(-1%)、经纬纺机(-1%)、中航资本(-2%)、安信信托(-4%)。

    上周重要事件回顾及展望回顾:(1)央行分别上调逆回购、MLF和SLF利率10个BP及以上。(2)据财联社,银监会正与有关协会研究煤炭企业降杠杆等事宜,计划推出债转股示范案例。(3)截至2月末,央行总资产环比下降2798亿;外汇占款/再贷款余额环比下降581亿元/2881亿。(4)央行行长周小川表示,目前中国积极推动供给侧结构性改革,强调“稳健中性”货币政策。(5)北京、石家庄、广州等地出台加码住宅限购限贷的措施,其中北京非普通二套房首付提至80%。(6)美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率目标上调至0.75%-1%。(7)江阴银行2016年净利润同比降4.5%;平安银行、江苏银行2016年净利润同比增3.4%、11.7%。(8)张家港行公告,因股票异常波动,公司股票将于2017年3月17日开市起停牌。展望:21日/22日/24日分别披露爱建集团/中信银行/招商银行年报。

    资金价格--美元兑人民币汇率由上周6.92下降到6.91,离岸人民币贴水由之前一周的2228BP下降至1845BP。上周央行净回笼基础货币为1200亿元。其中逆回购操作投放2700亿,逆回购到期回笼3900亿。下周将有2200亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势分化,隔夜/7天利率分别上升28bps/30bps至2.71%/3.19%;14天利率下降2bps至3.21%。国债收益率走势分化,1年期利率上升4bps至2.86%;10年期利率下降10bps 至3.31%。

    理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2277款,到期2183款,净发行94款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.3%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.25%,较上周上升4bps。互联网理财产品7日年化收益为3.62%,较上周上升13bps。 信托市场--据用益信托工作室的统计,3月截至上周,集合信托共成立300只,成立规模674亿元,集合信托平均期限1.66年,平均预期收益率为6.60%,与2月相比上升48bps。

    债券融资市场--据WIND不完全统计,本月截至上周非金融企业债券净融资规模-765亿,其中发行规模4648亿元,到期规模5413亿元。

    投资建议:央行本周上调OMO 、SLF及MLF 利率,此次上调是为了配合金融“降杠杆、防风险”的监管目标,对银行整体基本面影响有限。在监管层针对资管、理财新规落地时点临近及1 季度MPA 考核等因素的影响下,短期板块风险偏好将有所收敛,但基本面反弹逻辑不变。板块目前估值较低(PB0.8x倍),较高的股息收益率(4.6%)仍然具备吸引力。进入年报披露期,建议加大对于板块中成长性好,资产质量稳健标的的关注。银行板块推荐南京、光大、招商、建行、兴业,次新股关注贵阳。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,看好爱建集团、安信信托等相关标的。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。（平安证券）