食品饮料：继续看好大北农猪料业务持续增长能力

    茅台批价强反弹,全年股价仍可期!3月6-10日,食品饮料行业(+2.0%)跑赢沪深300指数。平安观测食品饮料子板块中,葡萄酒(+3.3%)、一线白酒(+3.1%)、其他价值类(+1.7%)、调味品(+1.6%)涨幅居前,或受益于市场对估值不高消费品热度再升,及茅台批价淡季强反弹。茅台先后在郑州、广州召开经销商会,表态将更精细地管理发货节奏,推动了茅台酒批价触底后在淡季强反弹,一周上涨近100元/瓶。元宵节后茅台酒供给加大,一批价一度下跌约100元/瓶,酒厂及时表态符合预期,但在3-7月白酒长淡季之初,茅台批价快速大幅反弹,表明经销商信心强劲,也利于产业链整体预期提升和批价稳定。往后看,需求淡季刚开始,茅台包装生产逐日推进下,供给端并不紧张,酒厂出货年度计划达成率仍低,批价仍可能波动。但在当前不见兔子不撒鹰市场环境下,茅台17、18业绩确定性高增长且17年PE仅20倍,全年股价上行空间仍值得乐观。

    最新投资组合:三全食品(22.7%)、老白干酒(20.7%)、贵州茅台(16%)、百润股份(15%)、伊利股份(15%)、大北农(10%)。涨价是食品饮料行业17年关键词,速冻行业利润率低,均价上涨可预期且弹性大。且随着营收维持两位数增长,规模效应也利于三全利润率加速提升,仍是17年值得重点关注的业绩反转型选手。老白干仍停牌,静待外延收购事项落地,维持17年是公司利润释放、内生、外延增长趋势加速年判断,停牌期白酒板块表现良好,补涨亦可期。茅台批价近期强力反弹,股价全年上行空间仍乐观,3-7月淡季中如有回调就建议加仓,17、18年业绩兑现的钱仍可赚。有报道RIO春节30%终端卖断货,表明去库存周期已结束,我们看好低酒精度饮料行业成长空间和百润领先优势,且17年是业绩承诺最后一年,迭加16年股权回购注销事宜等,百润股价已值得乐观。伊利17年股价偏软,考虑增速、估值、市场关注点,正常。我们更看重公司持续竞争力,17年预期PE仅约17倍也有吸引力,是时间换空间型选手,原奶价企稳回升并带动行业营收增速上行或成催化剂。继续看好大北农猪料业务持续增长能力,和公司生猪互联网业务可能重估,17年展望PE仅约24倍,持续成长型选手。

    风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。（平安证券）