核电设备系列报告之一:确定性增长带来确定性收益

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-10-28  文章来源：未知  责任编辑：财股

机械行业


研究机构：申银万国 分析师：于洋，黄夔，齐琦，赵隆隆 撰写日期：2010-10-27





结论与投资建议:根据预测,未来十年新增核电设备需求高达5000亿。其中常规岛主设备1058亿,核电锻件及成套设备630亿,核级阀门400亿、核级HVAC总包150亿、核2/3级压力容器227亿。我们看好核电设备未来十年的发展空间,推荐兼具核心技术和估值优势的上市公司,建议买入中国一重,增持盾安环境、江苏神通、科新机电和东方电气。


关键假设点:1、核电装机容量在2020年将达到8500万千万,在建容量达3000万千万,总装机容量1.15亿千瓦;2、单位造价11000元/千万;3、关键设备达到80%的国产化率。


有别于大众的认识:市场认为,核电规划及核电产业发展对设备的需求已经明确,无法超出预期,但我们认为:核电是未来新能源发展的首选,实际建设规模可能超过规划。核电经济性显著,如果考虑碳排放成本,核电发电成本最低。同时基于技术成熟、运行稳定、容量大等特点,核电成为十二五战略新兴产业新能源的第一选择,也必将成为未来新能源快速发展的首选。实际建设规模可能超过规划。


现有核电设备制造商增长预期明确。对于现有核电设备制造商而言,手持订单确保公司业绩稳定增长。同时规划的加快实施和国产化率的提升一方面确保公司订单的持续稳定增长,另一方面实际业绩可能会超出预期。推荐中国一重、江苏神通和科新机电。


新进入者业绩增长弹性大。核电装备资质的获取对于新进入者而言影响巨大,一旦获取核电认证、获取订单,公司业绩增长的弹性比较大。看好有望成为第二家具有核级HVAC系统总包资质的盾安环境和正在开展核岛2、3级压力容器制造许可证的取证工作的科新机电。


股价表现催化剂:核电装机容量规划超预期,相关公司新接订单。


核心假设风险:核电建设进程慢于预期 TAGS:之一确定性设备核电收益报告带来增长系列