四大行业最有“财” 翘首以待高分红(2)

　　目前，煤、电、政府、进口商四方博弈煤炭价格，2011年煤价小幅上涨。亏损的电厂和需要抑制通胀政府均希望维持煤价的稳定，煤企希望缩小市场-合同煤价差，三方博弈的情况下预计合同煤价至多上涨5%；而进口贸易商的介入使得市场煤价波动更加平滑，预计2011年市场煤价底部将有所提升，市场煤均价上涨5%。

　　国都证券认为，“十二五”期间煤炭行业将进入寡头垄断时期。国家规划在十二五期间建立10个亿吨级、10个5000万吨级煤炭集团，而实际上5年内进入亿吨俱乐部的可达到14个，届时国内煤炭行业将进入寡头垄断的时代。大煤炭集团将放缓产能增速、维持煤价的稳定上涨，其话语权的不断增强是保障未来盈利能力的关键。虽然煤炭大集团建设将带来上市公司资产注入的机会，但受理顺股权关系、达到上市公司盈利水平等条件的限制，2011年发生大规模重组的可能性不大，未来小规模的收购将成为主流。以企业内生增长能力为主、获取集团煤矿能力为辅将是煤炭行业选股的主要思路。

　　国都证券预计，2011年政府将继续实施紧缩政策，但对流动性持乐观的态度。政府将在2011年继续实施紧缩政策，市场一致预期将进行2-3次的加息。但面对美元的贬值，加息可能将导致国内流动性的进一步泛滥，届时将推动煤炭股估值水平的提升。