钢铁行业：建材需求仍然好于去年

    库存方面,同比小幅增长,环比小幅下降。五大品种中除热卷外,其余品种库存均有下降,但降幅都不是特别显著。建材库存环比下降1.7%,板材库存环比上升0.3%。厂库环比上升1.0%,社会库存环比下降1.7%。本周库存年内首次超过去年同期,并且环比降幅也较小,表明供需宽松的压力开始体现。产量方面,同比增幅减少,环比小幅下降。五大品种产量除线材和中厚板外,其他品种环比均有提升。线材产量增幅较大,并创历史新高,而冷轧产量降幅则最大,接近今年春节后的历史低点水平。需求方面,同比小幅增长,环比明显下滑。五大品种需求均有下滑,其中螺纹、热卷和冷轧的降幅较大。长材需求环比下滑4.9%,板材需求环比下滑4.5%。同比来看,建材需求仍然好于去年,但板材需求相对较差。

    铁矿石上涨。外矿供给端,上周(5/20-5/24)北方六大港口进口矿到港量700.2万吨,环比变动-208.7万吨。国产矿供给,根据5月24日数据,国产矿山企业产能利用率65%,环比变动+0.8个百分点;需求端,本周钢厂高炉开工率71.69%,变动+0.6个百分点,产能利用率79.55%,变动+0.5个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+2.56%、+1.82%至760、783元/吨。焦炭价格稳定。供给端,全国焦企产能利用率81.4%,环比变动-0.3个百分点;100家样本钢厂焦炭库存+0.01天至13.7天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至2000、1535元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、-4.17%至2691、5750元/吨。

    吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-90、-67、-59、-55、-56元至406、505、88、-24、117元/吨。钢材社会库存下降,铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-1.67%至1105万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-3.05%、-4.07%、+1.34%、-0.13%、+1.47%至552、128、205、118、101万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-2.90%至12398万吨。

    投资策略:推荐大冶特钢,兴澄盈利能力远超大冶本身,大股东中信泰富业绩承诺高,高管和核心技术骨干3倍杠杆员工持股,表明公司上下对自身发展前景极有信心。同时兴澄过去两年收购的青岛特钢和靖江特钢产能规模较大,但盈利能力较差,未来在高激励优管理的推动下有望显著改善。公司目前估值处于历史中枢偏低位置,中特集团整体上市的预期将使公司享受估值溢价。（申万宏源）