猪肉板块：难逃周期的命运 回购又可以继续进行

    1.关注估值支撑

    猪肉股都是周期票，哪怕吹上天，也逃脱不了周期的命运。对于周期股，最好的就是看市净率和市销率历史百分位，分别反应净资产和销售收入对市值的比例，不要去看市盈率！！！

    以唐人神为例，5月23日收盘，市净率1.46，市销率0.34，历史百分位分别如图1、图2；历史平均市净率2.18，平均市销率0.51，最低分别为0.96、0.26，其中市净率最低点是2018年猪周期底部+非瘟，市销率最低点是2021年7月，上一波猪周期结束的股价最低点，该年度，唐人神亏损11.47亿，历史最大值。

    以历史上最坏的情况对应的估值为底线，做向下调整测算，市净率历史低点调整空间34％，市销率历史低点调整空间23％。

    同理，天康生物5月23日收盘，市净率1.44，市销率0.67，历史平均值为别为3.24、1.68，最低点分别为1.16、0.51，对应调整空间分别为20％、24％。

    2.关注企业安全

    估值是参考，让你考虑正常经营情况下最坏的情况，企业安全则是重点关注资金链和永续经营问题。

    之前我专门做表格探讨过，天康生物是所有养猪上市企业中最安全的。

    至于唐人神，2022年末公司资产负债率59.69％，处于行业非常低的水平，2023年度银行授信额度120亿，一季度企业亏了3.4亿，4月底还拿出5个亿闲钱做银行理财，按照现在的现金储备和信贷额度，再亏一年也没有问题。

    至于其他的高负债猪企，比如天邦食品、傲农生物，就必须要考虑还能不能撑住的问题，是否要死撑规模走正邦、雏鹰的后路了。目前天邦已经主动断臂，开始变卖资产、裁员、降低出栏目标，之后股价怎么样，持有的自己掂量。

    3.关注资金博弈

    牧原股份，大老板秦英林前年自掏腰包低价40.21元定增，现在又在搞回购，10-20亿。最近两年参与的资金全部被套，如果有资金割肉，秦老板非常乐意在40块附近接回来。

    天康生物，控股股东新疆生产建设兵团原计划增持公司1个亿，2023年1月时增持了2000万，到了4月底增持到3677万，到期之后又发了一个延期继续增持的公告，今年天康生物的最低价是8.02。现在股价8.56，继续砸到8.3附近，回购又可以继续进行了。

    牧原和天康有回购和增持资金可以托底，唐人神则是定增资金托底。去年底唐人神定增了11亿，6.5的发行价，按照资金成本3％算，6.7才算保本，现在砸得越多，后面定增资金拉升的动力越强。

    以定增资金和回购资金为托底测算，唐和天康向下也不过5％的空间罢了。至于牧原，现在不是已经企稳了吗？

    如果你要我问我新五丰、巨星农牧等怎么办？你听哪位大神吹票，上了仓位，那就去找谁！当你想要所谓弹性的时候，也要承担弹性带来的风险。

    顺便说一下，新五丰、新希望、东瑞股份、天邦食品、傲农生物都在搞定增。趁你病，要你命，嗜血的资本会放着便宜不占，不多压榨一下？

    持有不同猪股，有不同的选择。自己琢磨琢磨吧。