一季度游戏市场表现“喜忧参半”行业估值有望提振

　　近日，第三方机构伽马数据发布《2023年1—3月游戏产业报告》（以下简称“《一季度游戏报告》”）显示，2023年1—3月，中国游戏市场规模675.09亿元，环比上升15.61%，同比下降15.06%。

　　从企业业绩表现来看，一季报显示，完美世界、三七互娱、恺英网络等多家游戏公司营收呈现下滑态势，但三七互娱等公司尽管营收下滑，净利润仍实现同比增长。

　　游戏产业时评人张书乐向《中国经营报》记者表示，国内游戏产业已经走上了精品化和出海的快车道，市场也将从下行回归到增速放缓状态，红利“天花板”正在被打破。

　　一季度表现“喜忧参半”

　　《一季度游戏报告》中提到，游戏市场规模环比上升受两方面带动作用：一是春节假期促进了用户活跃度及付费意愿，多数头部产品在该期间实现流水增长；二是一季度有新品表现较优，贡献部分流水增量。

　　一季度财报显示，A股上市游戏公司的表现也是“喜忧参半”。

　　其中，完美世界一季度实现营收19.04亿元，同比下滑10.55%；净利润2.41亿元，同比下滑71.28%。完美世界方面表示，上年同期，公司出售欧美子公司，相关子公司自2022年2月起不再纳入合并范围。扣除上述合并范围变动的影响后，本报告期营业收入较上年同期减少8.69%。公司推出的多人开放世界手游《幻塔》于2021年12月16日在国内公测，2022年第一季度该款游戏流水处于产品上线初期的高位，产生了较高的收入及业绩贡献。目前，该款游戏已进入成熟稳定期，通过持续的内容迭代更新与运营体系优化，不断发力游戏内容建设，有效推进游戏体验提升，但受生命周期影响，该游戏流水较上线初期的高点自然下滑， 相应收入及业绩贡献较上年同期下降。

　　此外，恺英网络在一季度实现营收11.44亿元，同比下滑6.90%；净利润3.07亿元，同比下滑12.33%。恺英网络方面提到，2023年第一季度，受部分玩家线下流动性增强、线上游戏时间减少等因素影响，《问道手游》《一念逍遥》收入同比有所减少。

　　与此同时，部分游戏公司在营收下滑的同时，净利润实现增长。其中，三七互娱在一季度实现营收37.65亿元，同比下滑7.94%；净利润7.75亿元，同比增长1.92%。

　　三七互娱方面表示，公司过往及2022年上线游戏已不同程度进入相对稳定的产品周期阶段，公司结合产品生命周期特点，科学管理市场营销策略，降费提效，精细化及长线运营成效凸显。旗下《斗罗大陆：魂师对决》《小小蚁国》等多款产品以旺盛的产品生命力和潜力为公司业绩稳健发展奠定了基础。

　　财信证券研报指出，三七互娱自2021年逐步向多元化、精品化自研战略转型以来，销售费用率呈逐步下降态势、季度间的业绩波动性逐渐降低，2022年多款游戏在海外表现卓越，公司产品战略转型成果逐步得到印证，多元化矩阵及充足的产品储备有望持续贡献稳健业绩。

　　同时，今年一季度，世纪华通实现净利润4.33亿元，同比增长107.53%。浙商证券研报显示，世纪华通2023年一季度业绩有所好转，有望成为公司发展的转折点。考虑到公司拥有包括传奇系列、传奇世界系列、龙之谷系列、辐射系列等众多知名IP，并具备长线运营及爆款频出的历史经验，以及公司海外业务拓展表现较好，给予一定估值溢价。伴随公司海内外储备产品的陆续上线，有望驱动业绩加速兑现。

　　有望提振行业估值

　　进入2023年以来，游戏版号发放较2022年呈现上升趋势。记者注意到，截至目前，国家新闻出版署在今年已发布四批国产网络游戏审批信息以及一批进口网络游戏审批信息。共计发放游戏版号374个，相当于2022年全年的73%。

　　谈及版号发放，张书乐向本报记者表示，版号发布已经趋稳，市场也将从下行回归到增速放缓状态。在他看来，国内游戏产业已经走上了精品化和出海的快车道，红利“天花板”正在被打破。

　　《一季度游戏报告》中提到，2023年1—3月，国内移动游戏市场实际销售收入为486.94亿元，环比上升18.94%，同比下降19.42%。环比增长主要受益于春节假期提振作用。同比下降是由于部分头部产品表现不如去年同期，以及部分预估表现较优新品流水未完全释放于本季度。

　　同时，2023年1—3月，流水TOP50移动游戏中角色扮演类份额排名第一，但不及去年同期。休闲类流水份额增量最大，角色扮演类产品流水份额减量最大，流水TOP50移动游戏中角色扮演类产品同比减少7款，且其中75%产品流水同比下降。

　　业内人士认为，2023年以来，随着版号发放趋稳，游戏市场或将摆脱头部游戏增长乏力的窘境。

　　银河证券研报指出，短期来看，随着新一轮产品周期开启，叠加政策端释放的积极信号，有望提振游戏行业估值。

　　从市场表现来看，近一个月来，游戏板块表现活跃，整体处于上涨态势。其中，在5月4日，三七互娱、掌趣科技、冰川网络、奥飞娱乐、游族网络等游戏概念股股价纷纷上涨，网络游戏指数也大涨4.76%。

　　“多年来，游戏数量其实一直都是井喷式增长，但此前十年国内游戏产业沉迷于换皮、山寨，缺少创意精神，尽管使用了如虚幻引擎这样的优质工具，却迟迟没有真正3A大作出现。”张书乐向记者表示，“2023年游戏行业中或许将诞生真正意义上的国产3A游戏大作，整个游戏产业趋势整体向好，一些游戏中生代公司（米哈游、莉莉丝、叠纸、鹰角）正在强势崛起，带动游戏行业探索更多的可能。”

　　与此同时，进入2023年以来，AIGC的风潮吹向游戏市场，包括腾讯、网易、昆仑万维等公司纷纷将目光投向AIGC。

　　2022年12月，“昆仑天工”开源项目发布，其AI生成能力已覆盖图像、音乐、文本、编程等内容模态，目前已有中国移动咪咕等公司测试使用。

　　腾讯AI Lab（腾讯人工智能实验室）在2023游戏开发者大会（Game Developers Conference）上发布自研3D游戏场景自动生成解决方案。该方案通过AIGC技术帮助开发者大幅提升游戏开发效率。

　　4月23日，复旦大学与恺英网络子公司上海恺英软件技术有限公司签署《软件定制开发协议》，协议约定双方将共同致力于利用AIGC与AINPC相结合推进人工智能、虚拟现实、增强现实等领域新技术研发与应用。

　　此外，由网易伏羲大模型提供技术支持的首个AI共创游戏设计，即将在《永劫无间》游戏内上线。

　　完美世界方面表示，公司已于2022年与微软就Azure相关服务签署协议。目前，公司已将AI相关技术应用于游戏中的智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等方面，并已在公司内部成立AI中心。

　　“创意开路之下，AIGC作为辅助性外挂，大厂通过自研AIGC，中小游戏公司使用市场上已有的AIGC工具，就如同此前使用虚幻引擎一般。”张书乐说道，“AIGC对游戏公司而言，可以覆盖几乎所有的流程之中，极大地提高研运效率，必然是分秒必争去探索、使用的领域，尤其是在降本增效上效果显著。”