从全球产业转移规律,看历史进程中的中国面板企业!
一、全球产业转移规律
首先,先来说一下全球液晶面板行业的发展历史。
液晶面板有一个“王氏定律”,是由京东方的前董事长王东升所提出的。主要说的是:液晶面板行业的技术和生产效率的提升,会带动下游渗透率的提高,从而提升总需求。
这个底层原理和上篇所提到半导体行业里的摩尔定律是一样的。
液晶面板已经经历了几轮产业转移,从最开始日本的技术发源,再传到韩国、中国台湾和中国大陆。产业转移的根源是因为产业的先行者缺乏对产业的持续投入,最后导致技术、生产效率和成本优势的丧失。
具体来说:
日本时代是从上世纪70年代到1998年,日本首次把美国实验室技术进行了商业化应用。但是日本企业有一个问题,就是他们不太擅长做重资产投资。
韩国在面板行业里领先了20年,韩国的崛起是因为遵循了面板的行业规则,也就是通过逆周期投资进行产业扩张,然后通过成本优势带动需求,最后使面板行业不断大尺寸化。
韩国后来衰落有两个原因:一方面它把整个产业重心向OLED转变,另一方面就是因为中国大陆企业的崛起,中国大陆企业在资金、下游需求和配套市场方面有得天独厚的优势。
中国台湾的面板行业在2000年左右崛起,主要是因为台湾的笔记本电脑工业比较发达,诞生了像友达、群创这样的双寡头。但2008年金融危机之后,台企缺乏资金,同时也没有像国内市场有如此庞大的市场需求,面板行业逐渐开始衰落。
2017年之后,全球新建的高世代线产能主要就以中国大陆为主,大陆对韩国在LCD领域的全面替代,是个确定性趋势,同样也符合产业规律。大陆企业的崛起,是因为人才储备、产业经验、技术能力、资金实力和市场基础这五方面。
二、液晶面板产业特点
微笑曲线由宏碁集团创办人施振荣先生提出,就是一条类似笑脸的曲线,两端朝上。曲线所表达的是,在产业链中,附加值更多体现在两端,即设计和销售,处于中间环节的制造附加值最低。
液晶面板产业是符合微笑曲线的,上游的原材料和下游的品牌厂商,利润率比较高,中游的液晶面板制造行业相对来说毛利率比较低,而且周期性特别强。
为什么会这样?
首先,液晶的下游应用市场是像手机、平板、笔电、显示器、电视这5大标准化的产品。
其次,液晶的技术非常成熟,技术壁垒并不是太高。
第三,液晶面板是一个重资产制造业,受价格和产能利用率的波动,折旧的成本很高。
综上,利润不多、竞争激烈、成本不少,导致了液晶面板制造的毛利率相对来说比较低。
三、液晶面板周期规律
分析一下液晶面板行业的周期性,这个可能大家都比较关注。
液晶面板行业的短周期差不多是持续3-5年的时间,从产能角度来看大致分为三个阶段:供应紧缺的涨价上涨阶段,新产能不断加入的下行阶段,产能出清的周期反转阶段。
2014年四季度到2016年二季度是景气周期,涨价有两个因素,一个是行业新增产能比较少,还有一个是大厂商夏普集团减少了对三星电视的面板出货,导致有1-2个月供应链的紧张和错配,这个景气周期持续了四个季度左右。
整体下行周期是2017年下半年到2019年四季度。典型的产能特点也是两个,一是没有老的产能退出,二是新产能陆续释放,尤其是大陆几个厂商的新产能,比如京东方福清的8.5代线、合肥的10.5代线,中电熊猫和中电彩虹的2条8.5代线,还有华星光电和10.5代线、惠科的第二条8.5代线等等。产能持续增加,导致价格一直在下行。
一般行业在周期底部,龙头企业会发生经营性的亏损,当龙头企业亏损之后,整个行业肯定也是普遍性亏损,最终倒逼落后产能的退出。
四、OLED的特点
刚才说到,韩国产业重心正在向OLED转变,其实国内很多厂商也都正积极布局OLED,那OLED到底是什么呢?
和大家简单介绍一下:
OLED,即有机发光二极管,或者叫有机发光显示器,OLED是第三代显示技术,主要有4个方面的特点:
首先,技术先进。比如OLED有更高的PPI(单位像素密度),显示效果会更加细腻,同时也可以做一些全面屏的定制化设计,还可以搭载屏下指纹和屏下摄像头。
其次,下游应用领域在不断拓宽。比如像折叠屏手机、折叠笔记本,也包括可穿戴的设备,会更大量的使用OLED。
第三,国产厂商份额的提升。现在的OLED的产能布局以中韩两地为主,但是国产厂商的份额不足10%,未来国产厂商的OLED市场份额会有一个非常长足的成长空间。
最后,OLED有两方面很深的壁垒,即量产的良率和量产的产能利用率,要做好OLED并不容易。
总结一下:OLED的优势是更快的响应速度、更高的刷新率、更好的显示色域和更低功耗;OELD的缺点是伴随着出现这种使用时间过长,导致蓝光寿命比较短,整个屏幕会发红和发黄,在电视里面还会有烧屏的一些情况出现。
所以,OLED的技术特点,比较适合于做这种高换手、低功耗,且对形态有要求的一些小尺寸消费类产品。
五、面板企业
最后,聚焦到企业层面。
面板企业要要盈利,首先要有产业布局和规模供应能力,也就是说产线是不是最优的,切割效率是不是最高的,整个产品的利用率是不是最高的。这些决定了厂商的生产效率和成本优势。
其次,是产品本身的市场竞争力和市场份额。当市场份额足够大的时候,面板企业可以通过调整供给、影响需求、从而影响价格。
第三,企业的资金实力。面板一条产线几乎就是几百亿起,属于投资节奏快,投资金额大的一种重资产行业。逆周期投资是实现弯道超车的最重要的方式。
A股现在不缺乏好的面板企业,甚至未来可能成为国际性的面板厂商。
京东方是国内和全球的显示面板龙头企业。
第一,在这个行业景气度向上的时候,它的营收和盈利的弹性也是最大的;
第二,京东方在液晶和OLED的产能布局是最完备的,技术也是最领先的;
第三,京东方未来很可能会进入几个国际大客户的新机型份额,还有柔性OLED的出货量、良率、规模都有突破,会贡献实质的业绩和利润,这块的估值弹性也比较大。
TCL的运营效率是最高的,旗下公司华星光电的产品布局非常齐全。华星光电主要定位的是半导体显示和材料业务,核心是向上下游产业链做定向的整合,以及横向的拓展,去年之前都以大尺寸为主,从今年开始小尺寸的OLED进展非常快,无论大小尺寸目前都发展得比较好。
深天马的优势是在手机和车载面板上的份额都比较高。公司在中小尺寸显示领域处于行业领先地位,特别是在LTPS(另一种液晶面板工艺)等高端显示领域优势很大。
下一篇:数字经济:是今年胜负手赛道?
更多"从全球产业转移规律,看历史进程中的中国面板企业!"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:达安基因(002030
投资亮点 1.新冠检测概念,又是熟悉的转折+缺口的模式,最近疫情又出现反复,并且...[详细]