认清现实 光伏行业不会有量价齐升

    周末，市场讨论最激烈的依然是周五光伏板块的暴跌...

    周五，光伏板块出现放量暴跌，特别是主产业链企业，跌幅巨大，一体化组件企业跌幅基本都超过10%，其中天合光能下跌15%，今年股价一直比较温吞的隆基也暴跌7.9%，光伏迎来了大溃退日！

    关于光伏板块的暴跌，在各家媒体的渲染下，想必大家都知道原因了。

    7月18日，华润电力公示第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人，通威以1.942元/W成为第一中标候选人。第二、第三候选人分别为亿晶光电、隆基，投标价分别为1.995、2.020元/W。

    通威拿到了进军组件板块后的第一个大单，但通威的报价比一线组件厂隆基低6分，比二线组件厂亿晶光电低5分...

    通威掀起组件行业的价格战！

    认清现实

    说实话，通威杀入组件行业，对于组件行业目前影响并不大，根据通威目前的交流，今年组件出货约6GW，明年底大概能实现产能50GW，产量预计就30GW。考虑到光伏行业的高速增长，明年组件出货可能会超过400GW，通威这点增量对于存量的格局影响并不大。

    但是，通威的杀入，会让很多投资者重新去审视光伏这个行业，帮助他们认清这个行业的现实。

    我曾经反复给大家分享过，光伏是一个制造门槛极低的行业，是一个卷到极致的行业，他不是什么有高壁垒的好行业（最近大家也能看到卖奶粉的卖房子的挖矿的都跨界进入了），他就是一个卷到极致的苦逼行业。

    过去两年，光伏板块由于需求爆发迎来了轰轰烈烈的大牛市，行业内公司股价都一飞冲天实现暴涨，这样的暴涨后很多人已经忘了光伏行业的本质，也忘了2018年之前这是怎么样一个吃人的行业，纷纷认为这是一个景气行业，朝阳行业，特别好的行业，分析师做盈利预测时也极近乐观。

    通威这个价格屠夫的介入短期确实不改变基本面，但一定可以帮助光伏行业的投资人清醒一点，认清这个行业的现实，对公司做出正确的盈利预测。

    光伏行业不会有量价齐升

    过去的盈利预测错在哪儿，我认为量没有错，价错了。

    明年光伏行业实现高增长，甚至实现400GW以上的出货都是很大概率可能会发生的事，行业装机的高增长是非常清晰的。

    但价错了。市场之前有一种主流的观点，认为硅料降价了，硅料和硅片盈利能力都会下滑，电池片和组件盈利能力会提升，因此特别关注一体化组件企业，认为一体化组件企业是最好的投资赛道。

    这些人都忽略了一个最基本的事实。

    今年光伏装机的增量大多来自于海外，而且大量需求来源来自于海外的分布式光伏，分布式光伏是一个TO C的行业，大家可以把它理解为卖家电，任何TO C的行业盈利能力都会比较好，因为客户分散，企业议价能力强，只要企业能通过渠道触达消费者，就能实现一个不错的盈利能力。特别在今年，由于海外能源危机，需求特别旺盛，产品处于供不应求的状态，这种状态下，相关企业是能保障一个非常不错的毛利水平的。

    但在明年，主要的增量将来自于国内的集中电站，国内的集中电站属于一个典型的to B的生意，集中电站是强势方，进行市场招标，各个企业进行竞标。这和今年海外这个To C的生意完全是两回事。

    通威这次的搅局就是在集中电站领域里，其实和通威无关，即便通威不来，协鑫也会来，其他企业也会来。

    组件企业在集中电站的招标里能赚钱就非常不错了，盈利能力相比今年做的更多的海外业务差距巨大，海外单w盈利能有0.15元，集中电站盈利就3-5分就不错了（按通威这个打法大部分企业集中电站组件出货就是盈亏平衡）。

    所以对于一体化组件企业来说，面对硅料价格的下行，他们的盈利能力不光不会上行，而且会下行。

    目前主流按照现在的盈利能力去预测未来的企业业绩，属于典型的刻舟求剑。至于一些观点认为硅料降价后，一体化组件企业盈利能力能上升，更是属于无稽之谈。

    这里多说一句，这不是组件的问题，所有国内的集中电站业务，盈利能力都会是极差的，包括逆变器，大型储能，赔钱赚吆喝一定是大比例存在的，不要认为这是一体化组件一个行业的事，市场对于地面电站大储能，逆变器的高预期未来一定也会修正。

    就海外来说，我们也不要认为市场上都是傻子。的确，海外市场特别是海外分布式市场门槛不低，需要有渠道触达到终端，还需要终端消费者认可品牌，才能实现销售的放量。

    但无论是渠道还是品牌，都是可以用时间堆积出来的，面对如此丰厚的盈利水平，一定会有企业去冲击海外这块丰美的蛋糕，这其中也一定有企业能冲击成功，加剧海外的竞争态势。此外大家能看到无论是欧洲，还是美国，都在强调自身产业链的建设，在盈利能力比较强的时候，欧美国家再进行一定的补贴，是很有可能补贴出当地的制造企业的。

    明年海外形势大概率不会恶化（隆基布局海外业务花了2-3年，勉强挤进去），但展望更长比如3年，5年，海外的盈利能力维持高位也是非常难的。

    总结下，从明年来看，我们大概率会看到光伏组件企业盈利能力小幅下降（海外，分布式保持高盈利），出货量大幅提升，通威这个事的影响不会特别大，但需要下调前期的乐观预期。

    但长期来看，无论是海外还是国内都会卷死。特别是过两年后，当行业面临消纳困难带来的阶段性装机下滑，这一定会成为行业盈利能力大幅下滑的冲锋号。

    行业虽好，但请理智看待，而通威的杀入，相信能让更多人理智的看待这个行业。

    就投资来说，估值合理的时候，市场预期清晰甚至过度悲观时当然可以投资，但当市场狂热，把边角料都炒作一遍的时候，一定要多保持一份警惕。