纷纷跌破发行价 互联网新泡沫已破

　　这一波互联网泡沫的高潮是快手上市，破灭前奏则由滴滴上市打响，破灭是一方面是估值太高需要调整，一方面是宏观环境影响。

　　快手IPO发行价为115港元，筹资54亿美元，2月5日挂牌，开盘报价338港元，较发行价上涨193%，对应市值1.39万亿港元。

　　这个市值已非常惊人，当时，从香港成长起来的汇丰控股距离万亿市值最近，但还有近1400亿港元差距，快手市值在所有港交所中排名第八，仅在招商银行、建设银行之后，位于汇丰控股、中国移动、农业银行和京东集团之前。在中国互联网公司中，快手市值仅次于腾讯、阿里、美团和拼多多，位于第五。快手创始人宿华、程一笑双双挤入千亿富豪之列。

　　而且此后几日，快手股价还在上涨，2月10日，整个港股，快手再度大涨13%，总市值攀升至1.65万亿港元，2月18日达到高峰1.738万亿港元，当日股价最高为417港元/股。快手市值一度达到腾讯的1/5，茅台的2/5，小米的两倍。

　　截止今日收盘，快手股价不到109港元，市值为4530亿港元。和市值高点相比跌去1.285万亿港元，下跌74%。

　　昨天和今日，快手跌破发行价。快手跌破发行价用了5个月，而滴滴则用了不到一周。

　　滴滴6月30日晚间低调在美国上市，定价为14美元/股，总市值为671.22亿美元。

　　不过7月6日晚间，滴滴就跌破发行价。国家网信办要求应用商店下架“滴滴出行”App，并认真整改存在的问题。

　　如今，滴滴市值只有387.79亿美元，当前股价和发行价相比，跌去了43%。

　　快手是短视频代表，滴滴是共享经济新贵，也是我国共享经济下成长起来为数不多的企业之一，具有一定稀缺性。

　　滴滴快速跌破发行价，和监管环境发生改变密切相关，对赴美上市增加管控。

　　在快手上市之前，整个科技互联网行业，迎来一副欣欣向荣之景象，2018年快手估值千亿，到2019年估值250亿美元，上市时估值4700亿港元，这些估值也都是专业投资者给出，应该说有一定合理性。

　　IPO市场也热火朝天，京东健康上市涨幅就达到56%，此后又继续快速上涨，股价很快就完成翻倍。此外农夫山泉、泡泡玛特、医渡科技等上市当天，以及此后都表现良好，刺激了投资者对快手有好的想象。

　　贝壳是另一个资本市场进入亢奋期的案例，贝壳IPO定价为20美元，贝壳股价上市后一度达到79.4美元，市值达到946亿美元，超过国内地产龙头公司万科保利市值之和。

　　科技互联网企业整体迎来狂欢季，苹果、特斯拉、微软等节节高升，国内京东、美团、拼多多也是你争我抢，连小米也涨了一波。

　　这一波海外科技股的高潮，是云计算公司Snowflake，成为有史以来规模最大的软件IPO，Snowflake最初发行价为75美元~85美元，后上调到100美元~110美元，上市前夕，Snowflake再次上调发行价到120美元。上市开盘价就到了245美元，一度上涨到319美元。这个公司的年营收只有不到2.65亿美元。连从来不涉足IPO、小心谨慎的巴菲特，都将第一个IPO投资送给了Snowflake。

　　现如今市场情绪发生巨大变化。近期互联网行业整顿一个接着一个，比如7月21日中央网信办决定即日起启动“清朗·暑期未成年人网络环境整治”专项行动，7月23日，工业和信息化部召开互联网行业专项整治行动动员部署电视电话会议，正式启动为期半年的专项整治行动。

　　互联网平台反垄断方兴未艾，主管部门针对二选一、违规合并、独家版权等开出罚单。这些都影响到对行业的预期。

　　估值方法也发生变化，瑞银曾首予快手“买入”评级，目标价430港元，以反映2021至2022年预测市销率的16.4倍及11.2倍。

　　7月9日，快手的上市联席保荐券商摩根士丹利将其目标价由300港元/股下调至130港元/股，评级由“超配”下调为“低配”。

　　互联网行业已不再像此前那么容易预测，另外，当时乐观情绪下给与的高估值，也在借机缩身。在滴滴上市之前，其实快手就已下跌良久。

　　已有投资者认为，互联网行业的好日子已走到尽头，是时候等待其他投资机会。