医药行业周报：双周持续阴霾 短期酝酿反弹(3)

四、医药行业估值跟踪

延续上周弱势，医药板块在药品降价的压力下表现乏善可陈，截止到2010年12月10日，我们采用一年滚动市盈率(TTM整体法)，剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在44.62倍(其中化学原料药市盈率32.49倍，化学制剂市盈率47.42倍，生物制品市盈率39.23倍，医疗器械市盈率62.48倍，医药商业市盈率46.31倍，中药市盈率50倍)，相比上周估值有所下降，但仍超过历史均值41.96倍。医药行业相对于全部A股的溢价比例截止到2010年12月10日比例为2.34。短期内我们认为由于利空效应的减弱，在大盘弱势整理过程中行业稳定增长的特性将成为资金避险的优先选择，再加上本周的下跌使得估值压力有一定趋缓，因此板块有望迎来反弹机会，个股方面，我们依然建议选择资产并购、重组和融资等事件影响和年底业绩高增长和高送配的预期的前期强势股，板块将继续个股分化行情。长期来看，尽管药品价格下降将会影响行业的毛利率，但行业的扩容和需求的持续放大将是整个行业继续维持20%以上增速，因此我们长期给予行业“优异”评级。

五、区间涨跌幅

本周政策频出，但受制于药价调整的利空因素以及行业整体高估值的压力，整体板块表现出横向调整态势，我们提取了本周整个行业个股的涨跌幅情况，其中紫光古汉、新华医疗和莱美药业涨幅居前，而美罗药业、上海医药和科华生物等个股出现了调整。从上涨个股来看，紫光古汉受益于业绩反转主业进一步回归的利好持续上涨，也带动汉森制药因血制品企业股权投资的预期拉升股价，而美罗药业、上海医药和科华生物等前期市场热点出现了回调，跌幅居前。