医药行业周报：双周持续阴霾 短期酝酿反弹

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2010年医药行业周报第十二期(12.06-12.12)

一、行业动态跟踪

1、基本药物采购机制出台 基药龙头受益明显

2、理顺基层补偿机制 进一步推动基药制度

3、“十二五”我国连锁药店将占药店总数的2/3

二、上市公司重要动态回顾

三、主要原料药价格跟踪

截止11月30日，青霉素工业盐最新报价相比10月底70元/BOU上调至75元/BOU。12月7日6-APA报价仍维持在230元/kg，12月9日阿莫西林由上月的240元/kg降至220元/kg。头孢曲松钠价格由11月2日的990元/kg升至12月1日的1,020元/kg，本周未有新的报价，目前价格水平仍将维持。维生素A、维生素C及维生素E本周均没有最新报价。泛酸钙(饲料级)12月6日最新报价55元/kg，相比11月25日报价上升5元/kg。

四、医药行业估值跟踪

截止到2010 年12月10 日，医药整体行业市盈率为44.62 倍，相比上周估值有所下降，但仍超过历史均值41.96倍。从相对估值角度来看，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为2.34，短期内我们认为由于利空效应的减弱，在大盘弱势整理过程中行业稳定增长的特性将成为资金避险的优先选择，再加上本周的下跌使得估值压力有一定趋缓，因此板块有望迎来反弹机会。

五、区间涨跌幅

一、行业动态跟踪

1、基本药物采购机制出台基药龙头受益明显

据中国政府网消息,近日,国务院办公厅印发《关于建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》。

点评：基本药物制度实施一年有余，政策上初见成效，已超过50%的政府办基层医疗卫生机构实施了基本药物制度,并实行零差率销售。但一些新问题如价格仍然虚高、断供缺货等时有发生，针对这些问题，此次出台基本药物采购机制，实行以省(区、市)为单位的集中采购、统一配送;坚持政府主导与市场机制相结合,发挥集中批量采购优势,招标和采购结合,量价挂钩、签定合同,一次完成采购全过程,最大限度地降低采购成本,实现基本药物安全有效、品质良好、价格合理、供应及时,促进基本药物的生产和供应,使群众真正得到实惠。具体针对集中招标采购出现的药价偏高的问题，采购机制一是通过量价挂钩,二是加强基本药物市场价格调查，三是采取分类采购的方式有针对性地合理确定价格，四是招标结束后即签订购销合同,确保中标价即基层采购价，五是严格基本药物采购付款制度,要求从交货验收合格后30天内付款,降低企业占压流动资金成本,从而进一步降低了药品价格。国家对药品价格的打压一直是对医药企业估值的一个重要的政策影响因素，药品降价是大势所趋，基药采购机制的出台，将有利于拥有单独定价权的基本药物龙头企业如华北制药、双鹤药业、华润三九，同时在药价压力下，医疗器械及医疗服务企业受影响也将相对较小，我们推荐乐普医疗、爱尔眼科。

2、理顺基层补偿机制进一步推动基药制度

中广网北京12月6日消息国务院总理今天(6日)主持召开国务院常务会议，研究部署建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的政策措施。

点评：自去年8月实施基本药物制度以来，基本药物市场的放量就一直低于市场预期，据南方所预测，2010年第三终端全年规模为1,297亿元，同比增长约27.9%，远低于之前42%的增速预期，其中一个重要原因是基层医疗机构的补偿机制不能到位，本次拟采取四大措施理顺补偿关系：(一)实施基本药物制度后，政府举办的乡镇卫生院、城市社区卫生服务机构的运行成本通过政府补助和服务收费补偿；(二)大力推进基层医疗卫生机构综合改革；(三)多渠道加大对乡村医生的补助力度；(四)通过政府购买服务等方式对非政府举办的基层医疗卫生机构承担的公共卫生服务给予合理补助，并将符合条件的机构纳入医保定点范围，执行与政府办基层医疗卫生机构相同的医保支付和报销政策。我们认为随着补偿机制的推进，基药制度的顺利实施将促使基药需求放量，明年的增长值得期待。