房地产行业：均价小幅下跌 重点推荐10股

2010年9月6日-9月12日交易量和销售均价

从周环比角度看，已公布数据的15个城市中10个城市的房地产交易量上升（中值为7%，而截至9月5日当周中值水平为上升9%）。从同比角度看，15个城市中有10个城市的交易量下降（中值为-9%，而截至9月5日当周的中值水平为下降11%）。与2010年8月的周平均值相比，所有15个城市的交易量均上升（中值为35%，而截至9月5日当周中值水平为上升31%）

在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的15个城市中有10个城市的房价下跌（中值为-3%，而截至9月5日当周的中值水平为下跌0.1%）。从同比角度看，已公布数据的12个城市中有10个城市的房价上涨（中值为25%，而截至9月5日当周的中值水平为27%）。与2010年8月的均价相比，15个城市中有10个城市的房价下跌（中值为-3%，而截至9月5日当周中值水平为下跌1%）。

年初至今表现

从年初至2010年9月12日当周，15个城市中13个城市的交易量同比下降（中值为-36%，而截至9月5日当周的中值水平为下降36%）。与2008年相比，已有数据的15个城市中有13个城市的交易量上升（中值为24%，而截至9月5日当周的中值水平为21%）。

库存水平

从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的10个城市的库存平均消化时间持平于8.2个月。目前，上海、南京、苏州和重庆的库存月数低于6个月；东莞和深圳的库存月数高于12个月；而北京、杭州、广州和厦门的库存月数在6-12个月之间。

交易建议

我们的买入建议：恒大地产(3333.HK；强力买入名单)、万科A(000002.SZ；强力买入名单)、花样年控股(1777.HK)、万科B(200002.SZ)、保利地产(600048.SS)、金地集团(600383.SS)、雅居乐房产(3383.HK)、保利香港(0119.HK)、宝龙地产(1238.HK)和华润置地(1109.HK)。我们的卖出建议：深圳控股(0604.HK；强力卖出名单)、IFM (CTC；强力卖出名单)、绿城房产(3900.HK)、华侨城(000069.SZ)、上海复地(2337.HK)和中国国贸(600007.SS)。

主要下行风险：政府政策收紧过度，引起宏观经济硬着陆。主要上行风险：房地产销售好于预期。