四大特征标示大盘短期底部将至(2)

　　2010年股市最大特征表现为市场估值分层的结构性，周期性股票被市场长期冷落，市盈率不到20倍，中小板则达到40、50倍，而创业板则更是达到70、80倍，甚至超过100倍。这种估值的长期背离，虽然有政策上的原因，但市场也必定有理性回归的时期。在中小板经过一两年时期的大幅上涨后，目前出现一定程度的获利调整是必要的。高价和高估值存在的风险近期已经充分显示，对于当前市场在高价、高估值股票调整的过程中，打新意愿下滑，上市破发几乎成为必然事件。

　　当然，任何事物本身都有两面性，对新股破发的看法也有不同的声音。有分析师表示，新股破发潮出现后，市场往往会迎来大底。虽然并不认为新股破发就一定会出现指数的底部，但新股破发在一定程度上确实会影响股市的融资功能，这可能引发管理层思考改革发行机制的同时也会采取对股市的呵护态度，至少市场会存在这样的一种积极的预期。

　　随着上周末上调存款准备金率的上调，以及周一市场的大幅回落，空方量能已充分释放。在2010年10%左右的经济增长前提下，大量周期性行业上市公司较高的业绩预期将开始影响市场，年报行情即将悄然开始，而新股破发潮的涌现或成为即将开启的估值修复行情的一项催化剂。

　　地产股悲观预期已释放

　　昨日，地产股受房地产行业利空消息影响，整个房地产板块下跌5.88%，位居板块跌幅榜第一，成为股市最大的空头司令。150家地产股中，只有9家公司上涨，涨幅最大的是金宇车城（000803），涨幅达6.06%；而下跌的股票中跌停的股票有5家公司，分别是荣盛发展（002146）、世茂股份（600823）、中弘地产（000979）、西藏城投（600773）和中南建设（000961）。由此可见，地产股盘中明显弱势。分析人士指出，本次调整看似是对央行上调存款准备金率而形成的资金紧缺担忧，实则是对紧缩政策及经济结构调整下企业增速减缓甚至下降的提前反映，也是证券市场对实体经济的提前反应。

　　从消息面看，2011年上海土地交易市场首拍在上周落幕，《国有建设用地使用权出让预申请须知》中显示，土地期满后的处理方法为“出让人无偿收回”。此外，还有媒体报道首套房贷款利率优惠拟取消。市场人士分析认为，这一系列消息或举措严重打击了投资者买房的热情，为此房地产板块大幅下行，严重拖累了股指。

　　不过值得注意的是，有数据显示我国70大城市商品房连续4个月再次上行，这无疑将加大未来政府的新一轮地产调控。该消息也是导致地产股大跌的罪魁祸首。

　　但多家研究机构均认为，房地产的估值即将出现历史性低点，而未来几年内房地产行业将在常态调控中继续在增长期中运行，房地产公司也不会出现2008年面临资金链断裂倒闭的情况，因此现有的房地产估值在净利润稳步增长的背景下已充分显现了估值优势。

　　所以，市场人士分析认为，昨日房地产股有反应过度的表现。因为，行业调控先于货币政策，悲观预期已经提前释放。

　　中信证券（600030）在最新行业策略中看好房地产龙头股。认为当货币相对偏紧的时候，金融资源的集中度会更高，银行体系会倾向于扶持一批大公司。而房地产行业的贷款又往往事高波动的，这使得资金相对紧缩变成了对大公司的结构性利好。当然，大公司本身也确实在金融创新方面更有经验。在货币宽松的情况下，大公司和小公司的负债结构不会有大的差别。一旦货币相对紧张，大公司的长期借款占比会明显提高，而小公司可能无从获得长期的借款，以短搏长，现金流容易遇到风险。所以认为，大地产股将持续成为弱势避风港。

　　恐慌盘涌出 建仓时机近

　　对于昨日沪深股指的大跌，长江证券（000783）认为，深跌应该是建仓的好时机。昨日大盘低开低走，沪指最大跌幅超过90点。大盘表现过于悲观、恐慌情绪较为严重。事实上，一季度的流动性充裕将是较为确定的现实，虽然有政策调控的节点式利空和海外市场的脉冲式影响，但在年报预期较好和流动性充裕的情况下，春节前后的深跌应该是建仓的好时机，并建议投资者逢低把握受益人民币升值和水利工程两大板块的投资机会。