家电消费促进措施或近期公布 7大龙头股价值解析(8)

　　合肥三洋：具有核心技术是公司成长的关键

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘会明 日期：2011-12-08

　　合肥三洋是国内主要的洗衣机生产企业之一，其产品凭借先进的技术和质量在中高端洗衣机市场占有一席之地。2011年前三季度，公司实现营业收入27.9亿元，同比增长31.7％，实现净利润2.6亿元，同比增长20％。未来公司将通过技术优势和营销渠道整合保持相对稳定快速的增长，有望从二线品牌中脱颖而出。

　　支撑评级的要点

　　公司具备洗衣机领域的核心技术优势，其变频电机技术具有自主知识产权。领先的技术成为公司立足于洗衣机中高端市场的关键所在。

　　公司正在进行营销渠道调整，努力发挥经销商的积极性。同时，加快三四级市场和农村市场的网点布局，有助于提升其产品销售和市场占有率。

　　除了加大变频产品的渗透率，公司还将努力丰富产品线组合，推出包括冰箱、微波炉等产品。变频电机业务有望成为公司未来业绩增长的最大亮点。

　　我们预计，公司未来三年平均增速仍将保持在20％以上。

　　评级面临的主要风险

　　房地产市场调控一定程度上抑制家电需求。

　　家电下乡政策退出短期影响农村市场销售。

　　估值

　　市场对公司11-13年每股收益预测为0.657元、0.844元和1.024元，目前公司市盈率仅相当于11.9倍2012年每股收益预测。尽管行业整体增速有所放缓，但合肥三洋依靠其技术优势，有望从二线品牌中脱颖而出。我们建议关注。

　　【家电板块一览】

　　代码 名称

　　002260 伊 立 浦

　　002543 万和电气

　　002429 兆驰股份

　　002290 禾盛新材

　　002076 雪 莱 特

　　000418 小天鹅A

　　002035 华帝股份

　　000521 美菱电器

　　600234 ST天龙

　　000533 万 家 乐

　　600839 四川长虹

　　002508 老板电器

　　000541 佛山照明

　　002473 圣莱达

　　002242 九阳股份

　　000801 四川九洲

　　600336 澳柯玛

　　002005 德豪润达

　　600060 海信电器

　　000100 TCL集团

　　002032 苏 泊 尔

　　000651 格力电器

　　000016 深康佳A

　　002403 爱仕达

　　600854 ST春兰

　　000921 ST 科 龙

　　600690 青岛海尔

　　600261 阳光照明

　　000909 数源科技

　　600983 合肥三洋

　　600870 ST厦华