火电脱硝补贴政策年内出 五股蓄势待发

　　九龙电力:打造中电投旗下环保平台

　　600292[九龙电力] 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：华创证券 分析师： 高利 撰写日期：2011年05月15日

　　1. 脱硫BOT项目有望不断注入。目前证监会已同意中电投已将旗下9个脱硫BOT资产908万千瓦注入公司,中电投旗下目前装机容量约4500万千瓦,未来仍有3600万千万的脱硫资产注入空间。

　　2. 发电业务逐渐剥离,打造中电投旗下环保平台。 公司10年业绩低于市场预期,主要由于电煤价格上涨所致。此次中电投同意在本次非公开发行完成后三年内,逐步收购九龙电力的非环保资产,表明中电投有意将公司打造为旗下的唯一环保平台,全面发展电力环保业务。

　　3. 脱硝催化剂生产静待政策。公司在2010年脱硝催化剂的产量约3900立方米,目前公司的产能已达一万立方米,并且预留了扩大产能场地,预计相关政策的公布,将使公司脱硝催化剂的销售有较大幅度的增加。

　　4. 技术储备多样,迎接电力环保的春天。公司在山东海阳参加核废料处理工程的建设,同时有意开展电厂水务的运营工作,并在除尘、脱汞等方面加强技术储备,有望在电厂环保方面开展新业务,并在相关政策公布之时,做好准备。

　　风险提示:电力资产剥离和脱硫资产注入较慢,同时受电力环保相关政策公布时间影响 盈利预测:我们预测公司11、12年的eps分别为0.24、0.45,首次给予公司推荐的评级。