高端装备：新一轮主题投资正在掀起

        站在产能周期角度，目前已进入新一轮经济增长周期。新一轮增长伴随着新一轮投资，从目前信息看，制造业、保障房、水利建设是比较明确的三大投资主题。在未来半年反复震荡探底期，应该以中长期的眼光对待这些投资主题，通常而言，主题投资总是从概念起步，随着投资进程的深入，才会逐步转向业绩增长预期。

　　其中，今年的中央“1号文件”确定了水利建设这一投资主题，据预测未来10年将是数万亿的投资，投资启动时间也应该是今年下半年，水利建设投资主题的核心是水利工程；保障房建设主题则来自于“十二五”的规划，规划建设3600万套保障性住房，涉及投资总额约在4.5万亿元以上，6月初，住建部要求各地于11月末前全面开工，进一步强化这一投资主题的形成，保障房建设主题最值得关注的是与房地产上市公司的并联度。从近期股价表现看，上述二大主题已全面升温，这里谈一谈相对弱势的制造业投资主题。

　　首先，目前制造业景气指数处于临界位置。一个领先指标是PMI（采购经理人指数），持续三个月的下调，6月PMI已降至50.9,我们都知道，该指标50是临界线，高于50为制造业活动处于总体扩张趋势，低于50则反映制造业出现萎缩，而且，以以中小型制造企业为统计对象的汇丰PMI也降至50.1,看来，大型制造业还是中小型制造企业都处于相近的位置。目前广泛预期6月CPI可能触及高点，在这种背景下，持续萎缩的制造业极可能迎来新一轮投资扩张。中国是制造业大国，长期以来制造业直接决定经济景气度。然而，目前这个时点上，制造业并不是过去几十年传统制造业的新一轮扩张的周期，已走过刘易斯拐点的中国来讲，需要的是从低端制造转向高端制造，需要的是产业升级与创新。可以这样认为，高端装备制造将是未来制造业最大的看点，也是希望。

　　那么，高端装备制造业中最有可能实现突破是什么呢？首先要有国家大型项目支持为背景，像大飞机、卫星应用、海洋工程、轨道交通等，还有与新能源、节能环保、新一代信息技术相关的设备制造。其次是技术创新能力，特别是品牌塑造，实际上，现阶段，我国在世界有着领先地位的原创技术并不多，但国内企业具有极强的吸收消化再创造的能力，如高铁就是最典型的案例。最后是强调重型化、智能化、自动化。

　　在过去一年时，已有一批高端装备制造业代表已率先进入“千亿市值家族”,如三一重工600031,就从2010年9月的680亿左右启动，在一轮大盘整体重心下移的过程中而逆势上扬，目前总市值已达1380亿。期间，潍柴动力000338的总市值也曾达1100亿，徐工集团000425、中联重科000157等也跟随上台阶。总体上看，过去9个月左右时间，工程机械的整体市值水平上升最高。通常而言，进入千亿市值之后，上升速率会趋缓，这与目前A股总市值结构有关，千亿总市值的上市公司只有30家左右，在总市值龙头品种未出现重心大幅上移之前，新千亿市值品种的拓展动力会被抑制，如苏宁电器002024、万科000002等就处于这种状态，可以推测，三工重工为代表的工程机械类品种的股价拓展动力有可能转向缓和。对比之下，其他高端装备制造的优势企业有望渐次跟进。

　　一是海洋工程装备。受陆上石油资源日趋减少，海上石油开采开始加速，据此将催生海洋工程装备制造业，预测未来5年每年海洋工程设备市场规模将超过500亿美元。目前从事海洋工程装备制造的上市公司不少，如海油工程600583、中集集团000039、中国船舶600150、中国重工601989、杰瑞股份002353等。其中，中集集团最有代表性，这是一家有着丰富全球运营经验的世界级公司，过去20年把集装箱制造做到全球垄断地位，近年通过购并手段快速切入海工装备制造，并成为世界一流的海工装备制造商的概率很高。目前订单超过10亿美元，但2011年受首制且逾期的深水平台交付影响出现亏损，但这是发展过程一个正常现象。目前总市值580亿。

　　二是安防产业，这是物联网的应用领域之一。像海康威视002415,这是一家已有全球运营基础的安防行业龙头，品牌地位正在迅速上升，目前已形成安防监控全系列产品线，以高市占率的DVR带动全产品销售，前端摄像机及新产品光端机、矩阵、大屏、电子报警等快速增长。与此同时，公司已在云计算、图像识别、行为分析等技术及物联网图像感知终端、智能交通等方面有了扎实的技术与产品积累。目前总市值规模380亿左右，按照行业发展空间，具备成为千亿市值的潜质。

　　实际上，按照上述投资逻辑，可以寻找更多更具潜力的投资对象。当然，未来潜质不等于一定实现，发展过程会是曲折的，把握趋势最为重要。