关注次新股+高送转 荐10股

　　次新股——最具Alpha的投资品种

　　今年以来，申万新股指数（成分为上市不超过1年的股票，自上市第6个交易日开始计入）涨幅达到183.12%，超过上证指数、中小板指和创业板指涨幅。受到制度红利、标的稀缺性、外延并购及高送转预期等多种因素的推动，次新股在本轮牛市中的表现抢眼，成为市场最具Alpha的投资品种。

　　我们认为，次新股受到追捧主要有以下因素的支撑：

　　1，新股发行制度性红利，助推次新股行情。

　　非市场化发行与注册制改革加速推进带来的制度红利是推动本轮次新股行情的重要因素之一：一方面，借助对市盈率和募集资金的限制等形式对发行价格行为软约束和窗口指导，导致新股预估发行市盈率受限；另一方面，随着注册制加速推进，未来新股供给层面密集上市将大大降低发行溢价。这些因素均导致大部分新股估值相对同行业折价明显，为新股上市后的股价炒作提升了空间；同时由于发行市盈率和发行量的限制，新股的融资需求不能得到充分满足，提升了公司未来再融资及资本运作的预期，进一步推动公司股价上涨。

　　2，标的“新”、“酷”、“炫”，具备“类创业板”属性，且更具稀缺性。

　　2015年以来，代表新兴成长的创业板指实现大涨，新兴行业、中小市值的股票赚钱效应明显，引发市场对于“新”、“酷”、“炫”主题的大力追捧。而次新股作为A股的新鲜血液，多来自于新兴行业，且有大量的公司属于各自细分行业的龙头公司，具备“类创业板”的属性，同时更具稀缺性。从行业分布上来看，次新股多数分布在新兴产业，能够体现经济结构调整和产业升级的方向，具有“类创业板”的特质。

　　3，新上市资金充裕，外延并购预期强烈。

　　非市场化发行制度人为降低了发行市盈率和发行量，导致上市公司的融资需求无法满足，未来再融资及资本运作的预期进一步提高；同时考虑到公司首发融资之后，带来充裕的现金流，使得上市公司具备了后续资本运作的能力。

　　4，高送转预期强烈，迎来中报高送转密集期。

　　从高送转能力上看，新上市的公司经历严格的财务审核，业绩相对稳健，一般具备充足的每股资本公积及未分配利润。从主观意愿上看，在经历“炒新潮”后价格快速上涨，次新股形式上有降低股价的动力；另外，由于现行的发行制度人为降低了发行量和股本，公司有动力通过“高送转”进一步做大股本。因此，随着中报发布时间的临近，高价次新股在中报中进行“高送转”将是大趋势。

　　5，次新股被“砸开”，将再次迎来布局机会。

　　经历6月中旬市场的激烈调整后，部分优质的次新股被迅速“砸开”，造成股价的大幅下行。在当前缺乏明确主题主线催化的市场环境下，我们认为具备“类创业板”属性的“新”、“酷”、“炫”次新股是当前不确定性市场背景下确定性较高的Alpha品种，部分前期超跌的优质次新股将成为最具确定性、兼具弹性的投资方向；叠加中期高送转效应，次新股短期内或具备了股价上行的催化剂，特别是前期被“错杀”而过早开板或连续下跌的次新股有望被市场重点关注。

　　中期“高送转”的时点再次临近

　　从财务角度来看，高送转并未改变股东权益，公司的现金流量以及盈利能力都并未受到影响，但是上市公司“高送转”一方面给予市场正面积极的成长性信号，表明公司对于未来成长具有较强的信心，另一方面一些股价较高但缺乏流动性的个股（尤以次新股为代表）愿意通过高送转的方式提升流动性，且投资者往往预期高送转个股能在市场上引发填权效应，带动投资者获得相对的超额收益。从市场博弈的角度出发，在当前中报“高送转”时点再次临近的背景下，该主题在市场不确定性条件下同样具有较强的Alpha属性：逻辑之一在于主题的“确定性”，中期“高送转”的时点临近，市场对“高送转”公司的关注度迅速提升；其二在于6月中旬市场急剧调整后，短期内市场主题相对匮乏，“高送转”作为传统的事件驱动性主题有望重获关注。

　　根据我们的筛选标准，排名靠前的10个标的分别为：众信旅游、东方通、西泵股份、同大股份、博雅生物、博彦科技、麦趣尔、长亮科技、三六五网、克明面业，其中众信旅游、东方通和麦趣尔为2014年以后上市的次新股。■