2010年IPO被否全调查：独立性成首要原因(3)

　　2。被否理由之持续盈利和成长性

　　据记者统计，在证监会2010年陆续公布被否理由的34家公司中近2/3的公司都涉及到持续盈利的问题，足见监管部门对其重视程度；其中公布被否理由的14家拟登陆创业板的公司中11家涉及持续盈利问题。

　　从2010年证监会发审委披露的被否理由和反馈意见来看，监管部门对于拟登陆沪市主板和深市中小板企业较为强调企业持续盈利能力；而创业板发审委在关注持续盈利的同时将企业成长性纳入关注要点。

　　在14家创业板拟上市公司中，包括上海开能环保、北京侏罗纪软件、杭州先临三维科技和上海金仕达卫宁软件等4家公司给出的结论均为“抗风险能力较弱，无法对你公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断”。

　　剩余7家公司中，来自山东的同大海岛新材料由于财务报表中营收和利润总额呈反向关系但又缺乏合理解释，并且原材料成本和产品价格波动较大，因此使得持续盈利带来不确定性。

　　来自上海的天玑科技和贵州的高峰石油机械均面临着业绩持续增长的压力，其中天玑科技仅凭借着华东华中地区收入支撑，其他地区绝大多数面临亏损；高峰石油机械无论是产量还是核心技术产品的收入占比均逐年下降，而募投项目依然是增加现有产品的产能，目前三家子公司微利或亏损，前景难料。

　　和前两家尚可以勉强支撑的业绩相比，来自珠海的元盛电子的净利润增长主要来自于原材料成本及制造费用大幅下降等因素；另一家四川优机实业2009年的主营收入大幅下降，净利润增长同样依赖于海运费用、佣金费用和部分外协加工产品的加工成本下降等不确定性因素，这使得监管部门对于两家公司的持续盈利能力产生怀疑。

　　业绩增长同样具有偶然性的是湖南金能科技，证监会披露的信息显示，这家为工业炸药生产和使用提供技术、装备、原辅材料和工程爆破等服务的公司2009年虽然盈利2000多万元，但扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润仅为1731.52万元，而这部分利润对工程爆破业务及单笔技术咨询服务业务存在重大依赖，因此被认定为公司持续获得订单存在不确定性。

　　相比之下，同样闯关创业板的深圳市东方嘉盛供应链的业绩骄人，2007-2009年的净利润分别为4670万元、7426万元和11826万元，但证监会披露的信息显示东方嘉盛向前5大客户提供服务取得的备考收入一般维持在70%以上，但服务协议却采用了一年一签的形式，因此监管部门对于其能够持续稳定获得主要客户的服务合同表示怀疑。

　　同样，监管部门对于希冀登陆主板(含中小板)的拟上市公司的持续盈利能力依然非常重视，对于不符合国家产业政策的风电铸件制造商浙江佳力科技直接否决；对于行业前景并不明朗的淮安嘉诚高新化工、山东丰元化学和新疆宏泰矿业的上市申请不予通过；将业绩持续下滑并严重依赖税收优惠的广西丰林木业和对重大客户存在依赖的上海网讯新材料关在门外。

　　此外，证监会对于因为收入结构、销售结构和经营模式等发生变化而影响持续盈利的情形同样不放过。如来自山东的立晨物流在2007-2009年之间主要客户和营业收入结构(代理采购和委托物流管理业务)发生重大变化，而上海龙宇燃油股份则是因为销售结构从批发向零售发展以及新增水上加油业务使得各项财务指标出现不利变化，另一家来自浙江的哈尔斯真空器皿则直接在报告期内实现了从生产制造商向品牌运营商的转变，这些都被监管部门认为是构成持续盈利带来重大不利影响。

　　而从事玉米种子业务的河南金博士种业也在去年4月19日闯关失利，其被否理由则是产品品种较为单一、目前自主研发能力较为有限、主要销售区域销量下降，如公司收入和盈利主要来源的“郑单958”玉米种子的品种权属于河南省农科院粮作所，公司仅仅是授权许可取得生产销售权；另一方面，“郑单958”的品种剩余保护期仅省6年多的时间，届时失去授权后的金博士种业将面临更为激烈的市场竞争，优势荡然无存。而这一切使得公司的持续盈利能力受到严重考验。