货币放水可期 股市升温将延续

银行拆借利率忽大降 菲律宾降息 全球利率维持低位

　　昨天银行间的借债市场利率全面放松，同期菲律宾下降基准利率，而下调存款准备金率的呼声也很高，一度紧张的资金面有了放宽，受此影响昨天A股收涨，沪深股市昨天强势振荡。截至收盘，上证综指报2296.08点，上涨1.31%；深证成指报9300.22点，上涨2.03%。

　　专家指出，此种基本面有望助推A股在节前的最后一个交易日突破2300点的关键位。记者陈海玲

　　昨天银行间借债利率全面下调。隔天拆借利率为6.4975，下跌166.92点， 七天拆借利率为6.0117，下跌188.83，两星期为6.6067，下跌220.16，一个月拆借利率为7.5842，下调165.14。除了9个月利率有0.11的轻微上调外，其余所有品种下调。

　　与此同时，菲律宾央行基准贷款利率从4.50%下调至4.25%。隔夜借款利率从6.50%下调至6.25%。

　　全球宽松央行放水可期

　　全球央行都在倾向实施放松的货币政策。欧洲央行上月宣布将基准利率从1.25%降至1%，这是欧洲央行2011年11月后的第二次降息；美联储计划将0~0.25%的利率至少维持到2013年中期；日本央行目前仍维持超低利率不变。欧美的利率都已降到了2009年5月时的水平，即1%，但中国离当时的这一利率2.25%水平仍高出1.25%。2011年12月份，我国CPI为4.1%，而同期1年期定期存款利率为3.5%，以传统算法（1年定存-CPI）计算实际利率为-0.6%，已连续23个月维持负利率。而随着中国通胀利率的走低，中国货币政策的持续“放水”可期。

　　CPI-PPI剪刀差连续正值

　　国泰君安证券公司分析师高传伦表示：“欧债危机有所缓解，政策紧缩结束，创业板跌幅减小，中小板指业已企稳。这些品种如果能够止跌反弹，配合蓝筹股的再度活跃，形成合力，则大盘是振荡向上的。”此外记者统计发现，去年12月份CPI和PPI同比剪刀差为2.41%，连续三个月维持正值。若将CPI-PPI剪刀差简单理解为流通企业的潜在利润，则当前数据显示流通企业利润较前期出现好转的迹象。

　　国内存款去年底搬家

　　国内的存款也在悄然搬家。2011年全年人民币存款增加9.63万亿元，比2010年少增2.29万亿元。2011年末人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长15.8%，比11月末高0.2个百分点，比上年末低4.1个百分点。“居民存款出动，贷款规模在去年的最后一个月开始走高。这意味着居民的投资行动升温。而楼市持续降温，对股市和银行理财产品的投资都是利好。”宏源证券（000562）高级分析师范为对记者说。

　　经济环境恶化无碍银行股赚钱

　　蓄势待发的银行蓝筹令人关注。央行最近一次加息对一年期存贷款利率实行的是对称加息，一年期存贷利差维持3.06%的水平，无论经济环境如何恶化，主要靠利差过日子的中国银行（601988）业一点也没有受到影响。

　　2011年银行基准利率和存款准备金率双双提升，存款准备金率一度达到21.5%，尤其在三类保证金存款纳入存款准备金率的缴存范围后，银行的揽存实在“压力山大”，但银行业一一化解。银行发行资产负债表外核算的理财产品以吸收市场资金。一方面为了“揽储”，另一方面为了理财产品获得高收益，银行通常选择滚动融入期限短、成本低的资金，投向期限较长、收益更高的资产。简单地说就是“短钱长投”和“滚动发售”，通过期限利差来实现银行利益的最大化。由于混合型产品不属银信合作业务，不被统计进资产负债表内，因此银行发混合型产品，既可保障收益率，同时又可以转移资产负债。

　　数据证明，截至2011年9月份，商业银行不良贷款余额为4078亿元，不良贷款比例为0.9%，两项指标均创下数年来新低。2011年末金融机构的存贷差为261424.19亿元，而当期的存贷比为67.7%，较11月末有所下降，可谓中国银行股的安全系数更加一层。目前大部分中国银行股的市盈率都低于10。