油价下调强化CPI回落预期 对A股利大于弊

　　虽然此次汽柴油零售价下调幅度微弱，但由于是16个月来的首次调降，市场人士则解读为，这尤其对强化CPI(国内居民消费价格指数，是反映通货膨胀的重要指标)回落的预期有着重要作用；而“通胀”正是前期压住A股的一块巨石。“总体来看，油价下调对股市”利大于弊“。”申银万国研究所市场部总监桂浩明说。

　　按传统逻辑，成品油价下调将降低大部分企业的成产成本，从而扩大企业的盈利空间。其中，对“用油大户”交通运输等三大行业的利润贡献度最直接；而对于“石化双雄”等石油业的销售环节则形成一定的利空打压。

　　但从以往油价下调后股市的表现看，却并未对当时市场产生直接影响。

　　上一次国家发改委下调油价的2010年6月1日，上证综指微跌0.92%，中国石油微涨0.09%，中国石化下跌1.28%。再往前一次的下调要追溯到2009年9月30日，当天上证综指微涨0.09%，中国石油上涨1.03%，中国石化上涨0.09%。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，如果成品油价格下调10%，反映到CPI中，只会相应下降0.1个百分点左右。“预计这次油价调整对市场影响，可能和前两次相同。”桂浩明说道，“因为下调幅度太小了，不足以在企业利润指标上直接有所作为。”

　　但是，作为诸多领域最主要原料的原油，其成本通过传导效应决定了很多商品的最终价格。李慧勇认为，油价下降在缓解输入性通胀对国内压力的同时，也能间接地缓解农产品的成本压力；农产品占中国CPI的主要权重，油价下调的传导作用能有效控制CPI上升的趋势。“只是前提是国际油价在每桶90美元附近能再维持2-3个月。”东航期货研究负责人王亮亮说道。

　　短期来看，受油价下跌的影响，直接受益的行业有交通运输，包括航空、高速公路、汽车等。但正面影响最大的还是航空公司，研究员分析如今燃油成本占航空公司总成本在30%左右。

　　而化工行业业绩与油价的下降之间并没有必然的逻辑关系。理论上，与原油加工衍生品密切相关的中下游企业，如塑料、橡胶、化纤等行业有望直接受益，但事实上，在全球经济看淡的大环境下，前期国际原油价格的下跌反而使得PTA、PVC、LLDPE等品种失去了高成本支撑优势，其期货价格都已纷纷接近新低。

　　对于中石油、中石化等炼油巨头，一分析人士指出，此次油价调整不会影响其庞大的盈利基数，因为国际原油价格的跌幅远大于国内成品油价格降幅。