国务院五项政策力挺保障房建设 节后掘金保障房概念股(4)

　　保障房建材采购加速 10股受益最大

　　光正钢构：沐浴在政策春风里的钢结构行业“小霸王”

　　投资要点:

　　募投项目5月底达产保证公司快速扩张。2011年5月30日，公司募投项目产能达产，达到7万吨，保证2011年业绩高速增长，同时公司计划产能2013年达到20万吨，未来三年产能复合增长率62%，在新疆地区，产品市场占有率由目前的5%提高到15%。

　　新疆固定资产投资高速增长为公司提供发展机遇。“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多，预计将超过2万亿。根据中国钢结构协会的预测，新疆钢结构需求未来将保持30%的平均年增长率。

　　盈利预测与评级:经测算，公司2011-2013年EPS分别为0.44元、0.59元、0.81元，对应PE分别为67倍、49倍、36倍，公司估值偏高，但考虑到钢结构行业进入景气上升通道，新疆地区固定资产投资的高增长，公司未来高成长及可能的横向扩张战略，给予公司“谨慎推荐”评级。(华龙证券 文育高)

　　鸿路钢构：产能持续扩张 规模效应显著

　　1、公司短期内增长动力主要来自于产能的扩张和逐渐凸显的规模效应。公司目前设计产能达到45万吨，今年募投项目将会达产，并且公司利用超募资金在湖北团凤建立了30万平方米的钢结构生产基地，预计将会一部分将会今年投产，到明年，公司的设计产能将会达到76万吨左右。公司在扩大产能的同时，规模效应明显。三项费用率占比由08年得6.33%下降到了10年的5.57%。销售净利率由08年的4.21%上升到10年的6.15%。

　　2、公司未来将不断丰富钢结构的产品种类，加大对重钢、设备钢等毛利率和壁垒较高的钢结构产品的生产，并在适当时候进入海洋钢结构等新兴领域。公司目前产品包涵了设备钢、桥梁钢、建筑重钢、轻钢、空间钢等钢结构的生产制造，是国内产品最为丰富的钢结构公司之一。未来随着钢结构日益广泛的应用和人们对钢结构逐渐的认可，公司将会加大对产品的开发和尝试进入新的领域，不断提高公司的附加值。

　　3、钢结构行业十二五期间将有较大的发展。钢结构协会明确表示钢结构产量争取在2015年翻一番以上，达到5000-6000万吨。钢结构产量达到全国粗钢产量10%目标，钢结构制造企业综合技术水平达到国际先进水平。公司作为国内钢结构产品最齐全的制造商，已于国内众多总包企业有着稳定的合作关系，未来将在高速发展的钢结构行业中充分受益。

　　4、公司无惧钢价的上涨，保持稳定的盈利能力。由于公司基本只做钢结构的制造和销售，业务流程较短，因此回款能力和现金流管理能力均胜过钢结构的承包商。公司的定价方式采用成本加成“钢材价格×(1+合理毛利率)”，能够有效的规避钢材价格上涨带来的成本风险。

　　5、盈利预测和投资评级:考虑到公司未来几年产能的释放和钢结构行业的景气度不断提高，我们预计未来公司2011、2012、2013年的EPS分别为1.76、2.33、2.90元，对应41.56元股价的PE为24、18、14倍，给予“推荐-A”的投资评级。(国都证券 邹文军)