依然是业绩确定性最强的方向

    昨天的文章历史会重演么？我比较了下12年和当下环境的异同，同时复盘了12年前后的行情，市场在经历了11，12年大跌后迎来了13，14，15三个很不错的年份。

    在文章的最后我提了个问题，现在会重复当年的历史么？

    有很多朋友留言表达自己的看法，无论是悲观还是乐观的，我都翻了出来，便于我最后梳理大多数人的情绪是什么样子的。

    我今天看了下结论，大概只有两条留言是相对乐观的，其他留言都非常悲观，悲观的比例大概在80%，另外所有的高赞留言都是对未来偏悲观的留言，这代表了没有留言的很多人的态度。

    其实这个比例比我想的要好一些，我以为已经不会有人对未来还抱有希望了，没想到还有两条留言是乐观的。

    至于我的观点，我一直都是一个乐观主义者。更重要的是我不觉得我自己拥有选择，很多时候即便我们很悲观，其实我们也没有选择，选择相信可能会对，可能会错，但选择不相信一定会错。

    所以怎么选答案也很简单。

    三季报业绩确定性最强的方向

    昨天文章有提到，由于三季度整个经济处于底部震荡的阶段，所以很多上市公司三季报可能会出问题，根据交易所要求，未来十个交易日，几乎所有上市公司都必须发三季报，所以未来十个交易日很可能会有很多雷等着大家。

    在这其中，我认为业绩确定性最强的可能依然是互联网板块。整个三季度来看，线上消费虽然也受到了一定的影响，但下滑幅度并不大，而且很多公司都还在用自身的其他业务的增长对抗传统业务的下滑。

    比如腾讯，展望腾讯的三季报，游戏业务应该是有复苏的，但金融科技相关业务应该增长有压力，主要原因是线下消费整体景气度不高，微信支付的使用率会降低。但腾讯的视频号以及小程序相关业务三季度依然会非常火爆，这二者将推动公司广告收入继续维持比较高的增长态势（广告收入同比增长在20%以上）。

    所以展望三季度的腾讯，Non-IFRS净利润增长应该还是会在30%以上，保持一个相对较高的增长水平。

    假如明年经济环境改善，腾讯很可能还能维持20%以上的利润增长，十多倍PE的企业维持这样的增长速度，还是非常不错的。对比A股一些消费龙头个位数的利润增长却有30倍pe，性价比高非常多。

    美团的三季度经营上应该也比预期强一些。

    进入到9月从一些高频数据来看，我们能看到美团抖音的到店业务竞争明显缓和，美团之前给三季度到店业务的利润率指引是30%-35%，考虑到竞争环境的改善，实际结果很可能在靠近35%的位置。

    美团的外卖的单量增长三季度应该是承压的，宏观经济对他的主要影响应该就在这个方面。不过这块市场预期也比较充分，优秀的二季度业绩后下跌很大程度上也是在消化这个预期，实际上会不会真和市场预期的一样差我觉得还需要商榷？

    如果不考虑其他业务的估值，只考虑核心商业相关业务，美团目前也是一家估值15倍左右的公司（核心商业一年430亿左右利润），这是在核心商业收入还有10-20%增长背景下的情况。

    互联网公司中三季报最强的应该还是拼多多，在整体消费降级的趋势下，多多凭借他在人们心里性价比，便宜的地位受到消费者关注，是充分受益于消费降级逻辑的公司。

    而最弱的应该是京东，他和拼多多的情况刚好相反，由于销售产品特点以家电，3C等高价产品为主，在目前的经济环境下京东的GMV承压非常严重，前期京东的下跌就是在反映这样的预期。

    类似于阿里，百度这类和宏观大盘关联度非常高的公司，业务难免会受到三季度整体经济环境的拖累。

    但以阿里为例，应该仍然有望实现两位数的收入增长和15-20%的利润增长，相比大部分A股上市公司依然是偏强的，特别是A股一些宏观经济关联度较大的公司比，这样的业绩其实是非常亮眼的。

    更为重要的是，从环比层面来看，今年三季度很可能是相关公司业绩最差的一个季度了，其实今年一二季度互联网公司的业绩都非常亮眼，但股价表现并不强，背后的逻辑就在于市场认为往后展望环比层面这些公司经营压力会变大，因为经济在下行，互联网公司业绩和经济关联度比较大。

    但今年三季报不一样，考虑到9月以来经济环境已经触底往回走，今年三季报很可能是互联网公司未来几个季度最差的一份财报，从三季度开始业绩环比层面就要开始上行了。

    简单来说三季度就是拐点了。

    要是说之前市场在担心这个季度业绩好不代表未来也会好，三季度开始未来也会逐步开始变好了。

    今天写文章时突然发现，今天和我上一次写互联网公司时对比，恒生科技指数ETF(513180）和恒生互联网ETF(513330)的价格几乎是一样的，上一次写是9月下旬，在这期间经历了国庆前后的持续阴跌。

    在持续阴跌的背景下，互联网公司基本已经不跌了。

    再往前对比，恒生科技指数ETF(513180）和恒生互联网ETF(513330)的价格和我8月下旬，分析相关公司半年报的时候比也就跌了2-3%。

    也就是说9月以来看着很惨烈，但互联网相关公司实际跌幅也没那么大，更多是在来回的震荡，

    如果我们还相信，还对未来抱有希望，底部的震荡毫无疑问就是持续拿便宜货的好机会。

    而恒生科技指数ETF(513180）和恒生互联网ETF(513330)这种业绩确定性最强，业绩增速相对最高，估值却最低的公司，毫无疑问是最值得关注的便宜货。