暴涨背后的三重逻辑

    除了医药股以外，本周消费电子板块整体走势也非常亮眼，作为一个曾经的电子研究员，我依稀记得，消费电子上一轮行情，已经是2019年了...在此之后，消费电子产业链企业开启了一路的调整(除了半导体20年因为疫情涨了下），跌到现在，也快跌了四年了。

    这四年里，有的消费电子研究员转行了，去看新能源了；有的消费电子研究员失业了去开滴滴了；剩下的廖廖无几。

    这两天看卖方写推荐，开头都是作为一个“老消费电子研究员”，这个开头很重要，毕竟还能用这个开头的人已经没几个了...

    消费电子暴涨背后的三重逻辑

    关于消费电子板块的大涨，背后其实有三重逻辑。

    第一重是最直接的，市场认知最清晰的就是华为的直接影响，由于华为产品销量增长比较快，所以华为需要增加供应链采购，其供应链的企业自然就会受益。

    所以最近华为产业链企业整体走势比较强，一些非常边缘的消费电子企业由于能为华为供货涨了不少。

    但这里有两个非常重要的问题。

    首先，华为的份额不是新增的，而是抢的其他厂家的，明年的6000-7000万台规划里一大半都是要抢安卓系厂家的份额，华为产业链的供应商大多都是其他安卓系的供应商，这里本质上是一个此消彼长的关系，增量非常有限。

    其次，这些年消费电子竞争格局其实出现了很大的变化，比如华为的镜头模组供应商，已经出现了很大的变化，立讯集团下面的立景现在的供应份额已经非常大了，过去大家了解的供应链格局已经彻底变化了。

    A股基于这一重逻辑的投资本质上以炒作为主，不是什么真实的基本面变化带来的投资机会。

    第二重逻辑才是最近上涨的关键，华为的鲶鱼效应。

    今年以来由于消费电子终端销量特别特别差，手机厂的库存都很低，大家都在去库存，毕竟不去库存也卖不出去。

    华为销量起来之后，华为需要在产业链去买货拉库存，产业链的需求瞬间起来了，之前那些没有库存的手机厂商也慌了，要是华为把产业链的货订完了，其他家就买不到货了，手机供应就会出问题。

    于是其他家也开始拉货，这就带来了产业链需求的瞬间增加。大家前两天应该也看到了新闻，说指纹模组要涨价，指纹模组这种非常成熟的消费电子模组正常情况下只会降价不可能涨价，传出要涨价的消息就是因为短期的拉货，零部件企业需求快速提升带来了短期的供不应求。

    华为的这种鲶鱼效应应该会带动消费电子产业链企业三四季度的业绩上行，这个逻辑才是目前比较明确的基本面增量逻辑，短期的景气，确实因为华为这只鲶鱼出现了。

    第三重逻辑是MR的逻辑。

    第二重逻辑的变化只会带来短期的景气，只要总需求变化不大，这种景气持续不了太久。

    消费电子历史上从来没有因为补库出现过什么大行情，历史上所有的大行情都来自于创新周期，消费电子没有创新就没有大行情。

    13-15年的超级周期来自于智能手机的出现，19年最后一轮行情来自于airpods这类真蓝牙耳机的出现，只有创新周期能推动消费电子大行情的出现。

    而这一轮周期，唯一可能的主角就是MR。

    国庆前meta发布了新的MR设备quest3，前两天开始预售，预售后的销售状况是超预期的，根据亚马逊美国官方网站数据Quest 3 的128G版本迅速攀升至该平台VR一体机类别销量的首位。另一方面512G版本则在官方平台上被标示为暂时缺货并伴有系统提示"我们正在尽力加快恢复库存"。

    觉得有比较大的创新和迭代，但目前来看也难以出圈。实际销售的情况可能比我预期的会更好一些，这也对这一轮消费电子的行情构成了催化。

    quest3这个产品进步非常明显，但也有很多缺陷，给我的感觉特别像我高中的时候用的诺基亚全面屏手机，诺基亚当时正在从普通手机向全面屏手机迭代，全面屏手机可以玩切水果和愤怒的小鸟了，但依然没缺乏革命性的迭代，但就在我用诺基亚全面屏手机后不久，iphone4发布了，新的时代到来了。

    quest3这款产品肯定不是iphone4，但在这款产品发布后，说不定会有类似于愤怒的小鸟和切水果这种MR的爆款应用出现，毕竟从处理器到彩色透视功能，目前quest3已经打开了不少新的应用空间。

    未来我们需要持续跟踪的就是MR爆款应用，杀手级应用的出现，一旦类似的应用出现，资本市场的共识将会迅速形成，消费电子真正的大周期就会出现。

    前两天听chatgpt的专家分享chatgpt多模态的进展，他提到了一个应用场景，盲人可以通过chatgpt的多模态功能识别图像，从而在一定程度上重新看到这个世界。

    他提到的这个应用场景很好，但现在绝对落不了地，盲人如何使用电子设备进行多模态的识别，比如盲人想看一张海报，你难道要求他拿起手机对着海报拍照么？他怎么可能做得到呢，他哪里知道海报在他的前面还是后面？

    这样的场景落地一定需要新的硬件载体，比如盲人佩戴了一副AR眼镜，就可以利用AI的多模态能力实现对盲人的帮助。

    硬件的革新才能最大程度的发挥软件的能力。

    AIGC技术的进步也是MR设备大规模普及的一个很重要技术基础，这也是一个我认为MR已经站在产业趋势来临的前夕的重要原因。

    让我们静静地等待，那个MR杀手级应用的出现。