“股市小作文”再迎重拳出击(5)

　　十大券商策略：市场转机渐近 战略性看多半导体

　　7月16日，本周A股三大指数全部收涨，本周上证指数涨1.29%，深圳成指涨1.76%，创业板指涨2.53%，存储芯片、数据确权、新能源赛道、智能驾驶等概念轮番走强。本周北向资金累计净流入近200亿，创5个月来新高，但市场总体量能依旧偏弱。展望后市，大盘将会如何表现，哪些板块将有表现机会，十大券商最新策略或值得参考。

　　中信证券：市场预计在8月将出现转机，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种
　　中信证券指出，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。

　　配置上，建议逐步将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

　　华安证券：短期市场可以乐观些，配置仍重短轮动与长主线
　　市场短期面临的压力整体上有所缓和，预计短期内市场走势将较前期相对偏强势，但较为明确的方向仍需等待月底的政治局会议最终定调后才能见分晓。短期关注即将出炉二季度经济数据可能对政策预期的影响，如果数据超预期则市场对后续政策的预期可能会收敛，如果数据低于预期则市场对后续政策的预期可能会强化。

　　行业配置上，短期景气改善和催化剂预期品种有望迎来轮动机会，中长期继续坚定科技与复苏的主线不变。行业间的轮动格局预计仍将继续，短期景气边际改善下的有色金属(贵金属)、保险、基础化工、农产品(种业)等或迎来轮动机会，中长期继续坚定把握科技与复苏的主线不变。海外货币政策和流动性预期改善有望提振市场情绪，A股较此前有所乐观，但方向的明确仍需等待月底政治局会议定调落地。行业配置上，经历前期一段时间调整后本周主线板块小幅反弹，但当下资金对持续回流前期热门板块仍存分歧并且当下也不存在主线持续的基础，因此预计行业间的轮动格局还将继续，当前需在不同时间维度上，兼顾短期轮动与全年主线：
　　(1)短期轮动维度，前期跌幅较大+景气边际改善和前期跌幅较大+催化剂的角度可能会比较容易迎来轮动机会，关注有色金属(贵金属)、保险、基础化工、农产品(种业)和地产下游品种等。

　　(2)中长期主线维度，继续把握科技、复苏与中特估三条主线不变。具体地，①海外流动性预期改善，泛TMT相关板块中加大对电子、通信的配置。此外关注业绩、事件催化剂以及估值调整幅度，传媒和计算机目前大方向上预计估值还需消化；②悲观预期边际改善，业绩超预期提振下信心恢复的食品饮料和医药生物；③“中特估”主题投资继续布局，重点关注三个方向：能源保供、粮食安全；科技创新型央国企；建筑装饰央国企。

　　中金公司：当前位置市场机会大于风险，短期成长为主线中期看消费
　　当前位置市场机会大于风险，对A股后市表现不必过于谨慎，建议结合政策预期的边际变化择机布局。配置方面，我们认为政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注，同时上市公司中报业绩将陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，也有望成为投资者关注的领域。

　　行业建议：短期成长为主线，中期看消费。中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。建议关注三条主线：1)顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2)需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3)股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。

　　中信建投：外围环境舒缓，低渗透率行业有望跑赢市场
　　外围环境舒缓，6月信贷数据超预期，我们认为经济处于短周期底部，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，港股市场已呈现震荡上行趋势，A股市场也出现企稳回升迹象，投资者可重点关注：1)政策受益方向及前期超跌方向；2)业绩确定性及超预期方向；3)渗透率明显提升或有提升预期方向。

　　此外，经济预期底部，叠加流动性环境相对较好，低渗透率行业有望跑赢市场。今年以来部分低渗透率赛道较去年发生明显催化，渗透率明显提升或有提升预期。关注L3+智能驾驶、TOPCon电池、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩等配套基础设施的新变化，主题机会还包括：中特估新一轮机会；极端天气下的电力、农业和白电等。

　　华西证券：强美元或近尾声，利多权益类资产
　　本周公布的美国6月通胀数据低于预期使得市场对美联储进一步紧缩的担忧缓解，美债利率回落，美元指数下行跌破100，非美货币普遍走强。美元指数的回落有利于全球资金流入新兴市场，本周MSCI新兴市场指数(+4.9%)表现强于MSCI发达市场(+3.2%)，其中港股大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.71%和8.39%。海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。

　　配置上，聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。1)夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善；2)受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。

　　兴业证券：积极做多，战略性看多半导体
　　市场将迎来修复窗口，建议积极应对”。当前，积极因素正进一步累积，修复的方向更加明确：首先，海外美国通胀回落带来阶段性的喘息窗口，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力将进一步缓和。其次，不管是国内还是海外，对于经济增长的悲观预期都有望逐步修正，往后看，随着对于经济的悲观预期逐步修正，市场整体的情绪也将继续修复。此外，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。

　　站在当下，我们认为半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。首先，半导体是顺周期的成长股，三大周期共振下，未来一到两年业绩有望持续加速。其次，半导体多数板块仍处低位，赔率较高，胜率也正在提升。

　　民生证券：三季度正是做多中国的最佳时期 可以考虑配置沪深300与创业板指
　　在当前经济周期即将触底回升、同时市场预期也正在从悲观向中性回摆的环境下，如果短期内出现修复行情，我们更倾向于类似于2018年末、2022年末主线并不明朗的情况下的修复，跑赢指数难度大幅上升。今年增量资金的来源仍然不会是基金发行，赛道化思路仍不是主要收益来源，居民通过间接渠道(保险、银行理财)对于权益的配置、北上资金回流可能是更主要渠道。市场的修复路径会更加均衡。

　　从经济状态来看，当前既是周期的底部、同时也是市场预期的右侧，直接考虑配置沪深300与创业板指跟上指数的步伐。行业配置上，第一、在经济逐步从短周期的低点逐步恢复的过程中，海外环境也在逐步转向顺风，大宗商品相关资产(油、铜、铝、油运、煤、贵金属)；第二，老赛道将迎来估值修复行情，推荐新能源产业链(光伏、储能、锂电、汽车)；第三，关注全球制造业的企稳反弹：工程机械、通用设备、半导体。三季度正是做多中国的最佳时期，同时考虑到市场从底部修复的过程中可能出现“跑不赢指数”的情况，可以考虑配置沪深300与创业板指。

　　国盛证券：当前是A股小贝塔交易的窗口期，推荐顺周期兼顾中报业绩指引
　　H2展望中我们提到，“交易小贝塔”的核心就是寻找预期的低点，截至当前，几个必要条件可以说是悉数达到，对于经济的悲观预期定价已较为充分。因此，我们有理由认为，当前依旧是A股小贝塔交易的窗口期，除了以赔率思维推荐低位顺周期，我们还建议兼顾中报业绩指引。

　　行业配置建议：宏观波动放大+价格底&情绪底+赔率思维主导，维持年中A股“小贝塔”交易窗口的判断：(一)赔率思维下的低位顺周期：家电、医美/零售、交运；(二)兼顾中报业绩&供需格局改善的方向：商用车、工业金属；(三)中期“压舱石”红利重估：油气开采/电力。

　　中银证券：第二波行情启动是大概率事件，从“近端业绩”到“成长空间”
　　虽然当前内需疲弱的趋势没有得到明显改观，但从社融数据来看，稳增长的政策意图后续仍有待发力；而从市场表现来看，明显疲弱的通胀数据公布后，市场并未受到明显负面冲击，显示当前A股已对疲弱的需求有了充分计价。而往后看，政策发力的显现以及海外紧缩的缓和都为A股带来了绝佳的窗口期，年内第二波行情启动仍是大概率事件。中报行情过半，市场或将从对“近端业绩”的关注过渡到“成长空间”的追逐。

　　广发证券：市场处于新一轮投资范式转变初期，短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式
　　A股维持23年修复市判断，市场处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加拥抱“确定性溢价”的“杠铃策略”。短期随着中美缓和及稳增长政策渐进式出台，行业轮动短期择优困境反转“类期权”。

　　短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式：杠铃策略最优。短期市场在行业之间“估值沟壑”有效消化的背景下，A股向更低的估值区域寻找业绩线索；而中期来看，由内而外两大不确定性环境发生改变需要时间，A股将继续坚定拥抱新投资范式——“杠铃策略”下两端资产占优，类债券的高股息资产中特估，类彩票的远景成长资产数字经济AI。(财联社)