光模块6成仓暴涨，距离注销还有两天(后附深度报告)

    腾景科技、仕佳光子

    今年是800G光模块放量元年，市场对800G光模块需求预期不断上修，光模块整个产业链诞生了许多大牛股。

    800G光模块主要由光芯片、PCB、波分复用器件、非球管帽组成，其中波分复用器件由滤波片和Z-block组成。目前有三种800G光模块方案，主流方案是需要2*400G光路需要8片100G滤波片。

    原先低端光模块使用一体化滤波片或10G/25G滤波片，单个光模块滤波片价值量在20-50元。800G光模块需要使用8个100G滤波片，单个价格18元。100G-400G光模块使用9个TO管帽，一般单价在0.5元，800G光模块由于需要更高的转换效率及耦合效率，必须使用非球管帽，非球管帽价格5元/个，价值量是原先10倍。

    可测算原先低端光模块滤波片及TO管帽价值量为24-54元，800G光模块滤波片及非球管帽价值量为189元，800G光模块滤波片及非球管帽价值量是原先光模块的3.5-8倍。

    腾景科技：中际旭创的第一大CWDM滤光片供应商，同行业公司东田微股价一个月翻倍。公司主要从事精密光学元件、器件，下游客户为国内外光模块厂商和光纤激光厂商，产品为WSS模块、CWDM滤光片以及光模块中的一些其他镜头产品。公司模压非球面透镜设备逐步到位，产能有望从年初的200万只提升到800万只，主要提供光模块中非球管帽和非球透镜等产品。

    在光模块领域，公司目前主要客户为II-VI、旭创、海信、光迅和华工等全球前十大模块厂商。其中公司在给全球最大两家光模块公司II-VI和旭创送样800G的滤光片和ZBlock产品，有望获取较高的份额。

    中国在光模块领域已经处在全球领先地位，但核心器件如光芯片技术仍比较落后，源杰科技是最有希望在高速光芯片领域实现突破的公司。

    光模块成本主要包括光器件、电路芯片、PCB 以及结构件等。其中光器件占光模块成本达到70%+，具体看光器件，以激光器为主的发射组件就占了光器件近一半的成本，以探测器为主的接收组件占比达到32%，两者合计占光器件成本为80%。而光芯片就是光模块中主要负责光电信号互相转换的芯片,又分为探测器芯片和激光器芯片。光芯片是光模块的核心器件，占到光模块成本的一半以上。

    光芯片主要分为有源光芯片和无源光芯片，其中有源光器件芯片包括激光器芯片（电转光）和探测器芯片（光转电），主要包括FP、DFB、EML、VCSEL、PIN以及APD芯片；无源光芯片则包括PLC和AWG芯片，主要实现光信号的分流、阻挡、过滤等“交通”功能。有源芯片是光模块的重要组件，无源芯片是光纤链路的重要组件。有源光芯片国内技术最强的是源杰科技、无源光芯片国内技术最强的是仕佳光子。

    仕佳光子：PLC芯片全球占有率第一达53.92%，中科院半导体研究所是公司第四大股东。公司持续拓展产品品类，从PLC、AWG等无源芯片/器件拓展到DFB有源芯片。

    5月26日机构调研时，公司表示在数据中心用AWG芯片系列产品上，高速率替代低速率的趋势明显，公司也相应开发出200G、400G及800G等应用的配套产品；在电信领域，骨干网用AWG已通过国内主要设备商的验证，未来将有一定增长空间；在DFB激光器芯片系列产品上，2.5G、10G的相干产品已批量出货，部分25G DFB产品也在客户验证中，有望尽快出货。

    总结：腾景科技的产品在800G光模块当中的价值量有数倍增加；仕佳光子是无源光芯片龙头，正在发力有源光芯片，也是有希望在该赛道做出突破的公司之一。