重磅!央行年内首次降息 影响几何(2)

　　稳预期信号释放，7天期逆回购降息10个基点，MLF、LPR或跟进

　　体现了多个政策目标的兼顾平衡。当前的7天逆回购利率水平已经是历史最低。6月13日，人民银行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较前日2%的利率水平下降0.1个百分点。

　　这是2022年8月以来，7天期逆回购操作利率的首次调整。值得注意的是，当前的7天逆回购利率水平已经是历史最低。

　　第一财经记者采访业内专家了解到，今日央行公开市场7天期逆回购操作中标利率下降10个基点，有利于兼顾保持物价稳定、金融稳定和支持实体经济等多个目标的平衡。

　　下降10个基点释放加强逆周期调节信号

　　在防疫政策优化调整后，2023年开年来，我国经济景气度阶段性走高，但进入4月份之后，多项指标显示当前我国宏观经济下行压力仍大。

　　数据显示，目前阶段，我国CPI累计同比增速已连续3个月走低，近2个月PMI快速下行至荣枯线附近。

　　实际上，当前，我国经济处于疫情冲击后的恢复阶段，经济增长动能逐步增强，居民消费稳步提升，市场主体活力逐步恢复，中国经济可保持长期持续稳定增长。同时，实体经济从疫情中恢复也需要一个过程。

　　记者采访业内专家获悉，今日央行公开市场7天期逆回购操作中标利率下降10个基点，既反映了资金市场供求，也释放了加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号，是稳健货币政策精准有力的体现。

　　该人士对记者表示，这体现了多个政策目标的兼顾平衡。近年来，我国利率的调整遵循了较为稳健的“居中之道”，没有大起大落。本次公开市场逆回购操作中标利率下降10个基点，幅度适中，有利于兼顾保持物价稳定、金融稳定和支持实体经济等多个目标的平衡，也兼顾了内外均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对第一财经记者表示，从量的角度看，今日20亿元逆回购操作量完全对冲今日到期量，说明市场流动性保持合理充裕、供求关系平衡，无需大规模注入以维持资金面平稳。这与近期隔夜回购利率、7天回购利率稳步下降的情况可以相互印证，也显示了根据央行流动性供求和市场利率变化，灵活、精准、适时实施调控，维持市场流动性的合理充裕状态、保持货币市场利率平稳运行。

　　6月降息关注度升温

　　近期，在多家银行再度接连下调部分存款挂牌利率后，市场对6月降息的关注度逐渐升温。

　　从过往经验看，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。在“逆回购降息”后，不少专家预测，这将会对市场产生连锁反应，并带动MLF、LPR等其他政策性工具利率的下调。

　　招联金融首席研究员董希淼对第一财经表示，如果6月15日中期借贷便利(MLF)中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加2022年9月以来存款利率多轮下调，银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率(LPR)有望结束连续9个月“按兵不动”，将有望下降5~10个基点。

　　庞溟则认为，从价的情况看，新一轮存款利率下调周期有利于商业银行缓解自身净息差压力、压降负债端成本并抑制资金空转活动，并为承续调降MLF或LPR打开更多政策空间。从商业银行等市场主体的微观动机来看，通过下调报价加点的方式引导LPR下行的意愿更强、概率更高。

　　庞溟还表示，从精准有力实施稳健货币政策的层面考虑，今日下调逆回购中标利率，释放出更多政策信号，以稳定市场预期、加强逆周期调节、促进金融机构在资产端继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧得宜、稳健中性的货币金融环境，并做好宏观调控政策之间的持续发力、精准有效、协调配合，稳固经济回复的基础，提振发展信心，激发市场主体活力，推动经济运行持续回升向好。

　　日前，央行行长易纲赴上海主持召开座谈会，强调下一阶段“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济”，“保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降”。(第一财经杜川 )