回望2021 牛熊四大转向 揭露一个股市“真相”

　　真相都狠骨感。。。

　　2021年正式过去，在A股里回顾和总结是1.9亿股民共同的课后作业。

　　截至12月31日，Wind数据显示两市全部正常交易的个股有4685股，全年录得正收益的有2868只，占比61.21%，剔除新股后，“最牛股”被湖北宜化以超过5.6倍涨幅摘得。另一方面，下跌的有1815只，占比38.74%，最惨股是中公教育和华夏幸福，跌幅均超过7成。

　　虽然今年上涨的个股超过6成，但从整体成绩来看并不理想。两市个股年涨幅的中位数为8.59%，2539只股票型基金平均涨幅仅为5.36%。从数据可见，今年股民的赚钱的难度不低。

　　近日，一位叫何生一的股友发帖，今年借钱炒股巨亏50万还剩12.9万，悔恨懊恼情绪迸发，感染了众多股民引起共鸣。“本来中年失业后，家里就少了一份收入来源，本想借着股市发个财致个富，没想到却成了家庭的累赘，亲戚们的笑柄！” 何生一在帖子中说。

　　无独有偶，海通证券前首席经济学家姜超转型基金经理的首发基金，被曝光陷入巨亏。Wind显示，自2021年4月12日基金成立以来，截至12月27日，中泰超新星1号集合资产管理计划净值已下跌17.04%。有网友表示这是“理论和实践的区别”。

　　要知道，姜超是证券投研领域的“老将”，清华大学经济学博士。在加入中泰资管前，他曾担任海通证券研究所副所长、首席经济学家、首席宏观债券分析师等职，15年的宏观、债券研究生涯中多次获得新财富评选的“头名”。

　　从专家到普通股民，都有不少人没能逃过亏损，那么股市究竟还有没有“盈利密码”？本文将从近两年牛熊股变化，找出一些股市的“真相”。

　　2021的四个大转向

　　对于许多投资者而言，2021年无疑是非常艰难的一年。全球疫情反复不定，宏观经济形势扑朔迷离，国际政经博弈云谲波诡，加上国内外政策频出，都给投资带来了前所未有的困难与挑战。

　　但回望2021年，对比2020年的股市，有着一个大势上的转变。

　　1、沪深300 VS 中证1000

　　沪深300和中证1000指数一直以来被视为A股市场重要的股票指数，同时也被许多国内基金机构视为其产品的基准指数。其中，沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现；中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。

　　回顾2020年，沪深300指数全年收涨27.21%，中证1000全年涨19.39%。总体来看，A股2020年呈现普涨行情，大盘股打败中小盘，但无论是大市值或是中小市值的股票，均有不错的表现。

　　但2021年的行情截然不同。截至12月30日，沪深300累计跌幅为5.56%；相反，中证1000涨了19.23%。由此可见，今年A股市场整体分化严重，大盘股和中小盘股走出了截然不同的行情。

　　如果没有及时调整大方向，继续追求2020年“以大为美”的思路，今年的收益很容易落到下乘。

　　2、“茅指数”VS“宁组合”

　　从机构抱团的角度看，当前A股实力最为强大的阵型可大致分为“茅指数”和“宁组合”。

　　茅指数，是由各行业的领头公司组成，比如“药茅”药明康德、“车茅”比亚迪、“酱茅”海天味业、“免税茅”中国中免、“机械茅”三一重工等等，基本囊括A股各大行业最大最强的公司。

　　这批公司在2020年可谓大红大紫，大多数走出了翻倍行情，配合品牌力，一度成为股民“信仰”。但今年Wind茅指数，截至12月31日跌幅为4.44%，大幅跑输大盘，直接令不少追随的股民“信仰坍塌”。

　　而另一方面，2021年“宁组合”横空出世，主要包括新能源、半导体等相关的高成长性产业的部分龙头公司。在今年11月底之前，大多成分股涨幅很高，比如阳光电源涨123%、斯达半导涨幅近100%、亿纬锂能涨79%等等，但近年末止盈策略下，宁指数成分股也出现了不小的回调。此外，同为宁指数的医美、创新药、小家电等个股表现不佳也拖累了指数表现。

　　整体来看，年初至今，“茅指数”累计跌幅为4.44%，而“宁组合”累计涨40.98%。

　　显然，以“宁组合”为代表的新能源、半导体概念是今年最大的赢家，去年喊出“得茅指数者得天下”的人，今年被无情打脸。

　　股市在2021年的投资风向猛烈转向，造成了投资风格短期对立，这在基金成绩单上尤为明显。

　　Wind数据显示，截至12月31日，2539只股票型基金平均涨幅仅为5.36%。收益最高的是前海开源公用事业(005669)浮盈116.68%，亏损最大的是鹏华中证港股通医药卫生综合ETF(513700)浮亏33.51%，两者差距超过150%。在投资风格上，前者主投新能源，后者主投医药。可见，一旦选错赛道，收益差距会瞬间拉大。

　　3、N倍股是怎样炼成的

　　每位股民的梦想都是买到N倍，让利润飞奔，那么N倍股在这两年有什么特征的变化？

　　在2020年，立昂微、斯达半导、万泰生物、英科医疗的年涨幅均超过10倍。十大涨幅个股所分布的概念板块比较集中，多数为医疗器械、半导体、电力设备等高精制造相关的行业。

　　在2020年，因为疫情带来了极端性事件，A股新年后出现大跌、美股发生史无前例的连续4次熔断、原油期货史上首次出现价格跌至负值等等。不过，极端事件下，促成了国内机构、外资、散户少见的抱团行为，反而打开了牛股的天花板。假如给这一年的股市投资风格一个关键字，那就是“抱团”。

　　到了2021年，抱团氛围明显松动，受到各种因素所致，机构的阵营有了很大变动。从十大涨幅榜来看，头部涨幅远不如2020年，最高涨幅为吉林碳谷的7.7倍，但该股原为新三板，有北交所上市的红利加持。若将北交所的个股剔除，最高涨幅为湖北宜化的5.5倍。从十大牛股所属概念板块来看，可谓百花齐放，没有表现出明显的倾向。

　　这一年国内少了极端事件的发生，更多的是金融制度的完善，比如北交所设立、全面实行股票注册制等等。值得一提的是，因国内外经济的复苏，全球用电量大增。假如给这一年的股市投资风格一个关键字，那就是“能源”。

　　此外，有意思的是2021年对比2020年指数涨幅大大缩减，但今年N倍股票数量(最高价相对最低价超过3倍)是近五年来占比最高的一年，占比达到7.94%。

　　这里有一个投资认识误区，不少人认为翻倍股通常只是游资短期炒概念的行为，冲高必定回落。

　　但“真相”是：多倍大牛股常常是机构行为，而且持续时间很长。

　　开源证券做了一组研究，对362只N倍股，按照年内最高涨幅分三组(第一组为涨幅最高组)，发现第一组机构投资者持股比例提升最高，个人投资者持股比例降低最高。可见，在大牛股的塑造当中，是机构通过不断的吸筹来推高股价。

　　上述分析报告还统计了大牛股的风格因子上的特征，得出的结论是：多集中于高弹性、高估值、高负债、低盈利、高换手、高波动和小市值风格。

　　4、“踩雷股”有什么特征？

　　炒股过程中，寻找趋势板块是每个人的期许，但也要警惕“踩雷”的风险。正如文章开篇提到的何生一，抄底所谓的低估股云天化，大亏了30%，也是击溃他的最重一击。

　　回顾2020年，全年最大跌幅的十只个股，9只都是基本面出现大问题的ST股，主要分布在服装家纺、医疗器械板块。

　　而2021年，最大变化是十大跌幅个股中，ST股仅4只，与上一年比减少了一半。板块上更是新出现了教育、房地产开发、养殖业、多元金融。

　　从今年这些“踩雷股”所属板块可以大致知晓对应的事件：“双减”政策带来的教培行业大转向、“住房不炒”下房地产行业的纠偏、猪周期从顶峰下落谷底(本质是猪肉供需发生根本性变化)。

　　他们的共性是：国家宏观政策转向，以及行业性周期变化。这应证了老股民的一句话“炒股得天天看新闻联播！”。当然，更聪明的读者会关注21世纪经济报道，理由你懂的…

　　你好，2022

　　2021年投资很难，但2022年可能更难。

　　就在距离2022年不到一个月的关头，新冠病毒再次变异，奥密克戎毒株迅速席卷全球，各国如临大敌，再为2022年的全球经济形势与金融市场增添了更多不确定因素。

　　最让人不安的是，2022年全球将面临经济增速回落，通胀压力上升的窘境，美联储将会步入加息周期，而这将深远影响全球金融资产价格的走向。

　　对2022年的展望中，多家头部机构的投资策略均指出，A股的盈利增速将显著下行。

　　广发证券研报指出，基于“时间周期”规律判断，在经历了2020~2021年的盈利“上行期”之后，2022~2023年企业盈利将迎来“下行期”。2022年产能“投产”会带来供给增加，但盈利下行则导致需求回落，企业盈利的贝塔也将从2021年的“供需缺口”逐步过渡到2022年的“供给过剩”。预计2022年市场难有普涨性行情，与此同时，选择标的难度也在增大，需要深入挖掘业绩增速具备一定确定性的板块，预计中下游企业相对更具备优势。

　　资本市场既不相信神话，也不相信眼泪，更没有所谓的“YYDS”(永远的神)。唯一的不变的是“一直在变”。不管是“茅指数”还是“宁组合”，投资者都应保持一份冷静。

　　投资不应仅活在当下，更要有诗与远方；生活来日方长，我们应着眼远方，格局打开，拥抱价值，毕竟你我年华尚在。