破发与破净或成市场常态

　　时近年底，估计不少投资者已经在盘点这一年的收益。前11个月上证指数涨幅为15.16%。如果你赔了，那啥也不用说了；如果你赚了，但是收益率没跑过上证指数，你也没啥好说的；如果你跑赢了上证指数，也未必就有啥好说的——据报道，前11个月主动股票型基金和偏股混合型基金平均涨幅分别为36.99%和35.36%。至于表现最好的基金，收益已达96.68%，收益率超过60%的基金也不在少数。

　　早前看过一篇帖子，作者有感于个人研究能力的弱小和市场的庞大，感叹说个人投资者越来越不好混了。当然，一定还会有不少的个人投资者收益表现很好。不过，伴随市场内外部环境的剧烈变化，个人投资者“船小好调头”的优势越来越受到压迫恐怕也是不能否认的事实。

　　比如，不少人买入一些未必会大涨但是也未必会大跌的股票，目的在于匹配打新股的市值，谋取打新收益。然而眼下的情形是，打新也未必就一定有收益，更不要说原本寄望的超额收益了。前两天有人就在犹豫，要不要申购新股邮储银行。为什么会犹豫？因为渝农商行上市后第十个交易日破发，浙商银行则是上市后第二个交易日就破发。于是有人猜测，邮储银行会不会上市当天就破发？这样的逻辑未必有道理，也未必有很多人相信这个逻辑，但是，这表明一部分个人投资者在这个市场的生存方式正在面临挑战。

　　不只是破发股让人产生犹豫心理，破净股何尝不是？据统计，截至11月最后一个交易日收盘动态市盈率为12.51倍，是最近三个月的新低。这样的估值水平不仅远低于历史平均水平，也明显低于最近十年的平均水平。在这样的背景下，破净股数量和占比也逼近历史峰值。有报道说，数据显示，近日两市破净股数量总体居高不下，已逼近400只，占比已在10%左右。问题来了，破净股是不是就一定意味着价值低估？还是说，这只不过表明什么东西就要卖什么价？

　　无论是破发股还是破净股，最终一定是市场的一种常态。为之迷茫痛苦的或许不只是个人投资者，机构投资者的心理也未必像收益率那样光鲜亮丽，或许不过是“宝宝心里苦，宝宝不说”。好在道路是曲折的，前途是光明的。虽然今年还有足足一个月，但是，近日已经不少券商表示，明年将进入牛市的第二阶段。这样看来，明年的破发股和破净股应该会少一些的吧。