“白龙马”最帅 价值投资才牛

　　2019年已近尾声，A股市场又到年终盘点时。近日，财经微博和朋友圈掀起了一场对2017—2019 年股市变化的讨论。过去三年，A股市场发生了哪些变化？究竟应该如何看待？未来又将如何演绎？为此，金融投资报记者从不同维度进行了统计，并就相关问题采访了前海开源基金首席经济学家杨德龙。

　　三年逾700家公司上市A股上市公司逼近4000家

　　数据统计显示，从2017年1月1日至2019年11月27日收盘，沪指由3103.64点下降至2903.19点，降幅6.46%；深成指由10177.14点下降至9648.39点，降幅5.19%；创业板指由1962.06点下降至1674.39点，降幅14.66%。可以看到，过去三年，A股市场主要指数表现较弱，创业板指跌幅达到两位数。同时，与科技类企业为代表的创业板上市公司相比，主板上市公司表现出相对较强的抗跌能力。

　　尽管三大股指均出现下滑，但是A股市场的融资规模却有明显提升。数据显示，三年来，沪市上市公司总市值由33万亿元上升至38.27万亿元，深市上市公司总市值由11.77万亿元上升至14.96万亿元，两市总市值合计增加8.46万亿元。业内人士指出，这与过去三年A股上市公司规模扩大关系密切。

　　统计数据显示，2017年初，A股市场合计3016家上市公司，而截至2019年11月27日记者发稿时，这一数量达到了3733家，即近三年时间，共有717家公司上市，这717家上市公司目前总市值合计7.24万亿元。与近三年的市值增加额相比较可以看到，除去近三年上市新股影响，约3000家上市公司在近三年来总市值共增加1.22万亿元，平均每家上升4.07亿元。

　　食品饮料业涨幅翻番传媒等三大板块几近“腰斩”

　　从行业市场表现来看，28个申万一级行业按总市值加权平均计算，从2017年初至2019年11月27日收盘，食品饮料行业以128.96%的涨幅遥遥领先，家用电器、银行、建筑材料、非银金融四个行业紧随其后，分别上涨 40.62%、35.89%、25.47%、19.6%。与上述行业强势表现相对应的是，28个行业中有20个行业均出现下滑态势，以沪指为参考标准，下跌行业中仅医药生物行业以3.57%的跌幅跑赢大盘，其余行业跌幅均在10%以上，其中申万传媒、申万综合、申万纺织服装三个板块以48.96%、46.02%、44.77%的跌幅成为过去三年调整最大的行业。

　　而从个股来看，三年来，有21家上市公司涨幅超过500%，涨幅排名前三的上市公司分别为康泰生物、韦尔股份、至纯科技。三年来累计涨幅排名前100名的个股中，电子行业占20家，医药生物行业占19家，计算机10家，食品饮料9家，化工8家。28个申万一级行业中，有5行业未曾有个股挤进涨幅榜前100名。

　　从外资持股市值来看，wind数据统计显示，2016年四季度末，包含陆股通、QFII、RQFII等在内外资机构（不含外资私募）持有A股市值合计3068.53亿元，至2019年三季度末，持股市值上升至1.32万亿元，增幅超过30%。三年来，外资的持续流入显示了其对A股市场发展的看好。

　　过去三年市场大分化消费、科技、金融是未来趋势

　　“过去三年是A股市场分化的三年，虽然指数上没有太大的表现，但以茅台为主的“白龙马”股（白马股+行业龙头）却走出了独立行情。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉金融投资报记者，过去三年，大部分绩优股都走出了比较好的行情，而绩差股和题材股正在不断被市场边缘化，价值投资逐渐深入人心。

　　杨德龙说，过去三年，宏观经济面临下行压力，经济转型继续推进，而消费增长比较亮眼，品牌消费品很多股票走出了比较强的走势；在供给侧结构性改革背景下，钢铁、煤炭等周期性行业的产能过剩问题有所减缓，出现了盈利的回升，但是周期性行业毕竟是工业化时代的产物，现在工业化已经逐步完成，经济增长方式依靠投资拉动、出口带动逐步转向为消费拉动、科技带动，因此这些周期性行业没有持续的表现机会。

　　谈到未来三年的投资策略，杨德龙表示，未来的投资机会在消费和科技两大方向，“金融也是未来持续增长的方向，但是因为银行本身基数较大，加上未来的利率市场化，银行的增速可能会下降，重点关注保险和券商的机会。”他表示，“白龙马”股的股权价值会越来越高，建议投资者跟着外资学炒股，做好公司、龙头公司的股东。