业绩良好股价却低估 上市公司巨额回购提振信心

　　上市公司回购的热度悄然提升。今日，广博股份公告，拟以不高于8.50元/股的价格回购公司股份，回购资金总额为5000万元至2亿元。据上证报资讯统计，这已是今年来第68家主动开启回购计划的上市公司（剔除股权激励注销和业绩承诺补偿，下同），是去年同期的6.18倍；拟用于回购股份的资金上限合计高达200.99亿元，是去年同期的8.07倍。其中，过去并不多见的超大规模回购不断出现，10亿元级别的回购变得“稀松平常”，且这些公司也大多有着良好的业绩支撑，账面资金也较为充裕。

　　“大手笔回购股份的原因，正如这些公司所说的那样，‘公司股价被低估，提升投资者信心。’”有分析人士表示，当上市公司及重要股东认为股价无法体现公司价值时，回购和增持是有效的“护盘”手段，尤其是当上市公司资金充沛时，回购更有利于保护全体股东的利益。

　　巨额回购频现

　　远兴能源5月7日发布回购股份公告称，为传达成长信心、维护公司股价，拟通过二级市场集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于5亿元，不超过10亿元，回购价格不超过3.60元/股，较公告前一交易日2.89元/股的收盘价高出24.57%。公告当日，远兴能源大幅高开，收盘时涨幅仍高达5.54%。

　　高达10亿元的回购上限，这种在过去几年颇为罕见的“大手笔”回购，却在今年有些“稀松平常”。据不完全统计，包括远兴能源在内，已有4家公司的拟回购金额达到10亿元，另有多达31家公司的拟回购金额超过2亿元。

　　其中，分众传媒的回购方案最为“豪气”，公司拟斥资不超过30亿元回购股份，回购价格不超过13元/股，以此测算，预计回购股份数量为2.31亿股，占总股本的1.89%。对于回购股份的用途，公司表示，优先用于员工股权激励，同时不排除根据实际情况注销部分股份。该方案披露前，分众传媒股价刚刚触及近半年的低位，在10元/股区间徘徊。

　　均胜电子的回购计划同样令人振奋。公司拟回购股份的总金额不低于18亿元，不超过22亿元，回购价格不超过27.50元/股，以此计算，回购股份数量将不低于6545.45万股，占总股本的比例不低于6.89%，回购时间则设置为股东大会审议通过后的6个月内。

　　对于回购股份的原因，均胜电子表示，由于客观原因导致2017年现金分红水平较低，为增强投资者对公司未来发展前景的信心，启动此次回购。或是为了进一步表达对公司发展的看好，均胜电子5月10日发布公告称，控股股东均胜集团及实际控制人王剑峰将继续增持公司股份，累计增持金额不低于4.5亿元。

　　翻阅股份回购公司的公告，对自身发展前景的认可，对当前股价的不认可，是它们启动回购的最主要原因。例如，方大集团认为，由于市场因素，公司境内上市外资股“方大B”股价也持续走低，很大程度上背离了公司实际的经营状况，与公司内在价值并不相符。

　　对于回购股份用途，有些公司计划将其注销，以提升其他股份的内在价值，有些公司则打算将这些股份用于员工激励，在合适的时候分给员工。

　　良好业绩支撑

　　不同于股东增持，股份回购依靠的是上市公司的自有资金，即公司自身要“兜里有闲钱”，不能拿着募投资金，或者借钱进行回购。比照今年以来拟大额回购的名单，这些公司大多是行业龙头，有着良好的业绩表现，手里的资金也较为充裕。

　　如万里扬3月20日披露的回购报告书显示，公司拟回购不低于1000万股，不超过1亿股股份，回购股份价格不超过9.80元/股，回购涉及金额不超过9.8亿元。而在2017年，万里扬实现营业收入50.3亿元，增长34.78%；实现净利润6.43亿元，增长105.95%。

　　5月5日披露回购报告书的苏泊尔也是“账面富裕”。公司计划的回购金额不超过7.59亿元，回购股份的平均成本不超过46.18元/股。据2017年年报，苏泊尔总资产为91.72亿元，货币资金余额为7.8亿元，净资产为51.98亿元，公司资产负债率为43.32%，2017年实现净利润13.08亿元。

　　从估值看，相当一部分拟回购股份的公司股价并不算高。如分众传媒最新的动态市盈率为23.1倍，远兴能源最新的动态市盈率为13.9倍，鲁泰A最新的动态市盈率为11.7倍。

　　沪上某私募人士表示，结合业绩表现、估值水平等指标，从回购动向中寻找被低估的标的确是较为有效的手段，毕竟上市公司对所处行业趋势、自身发展情况最为熟悉，估值较低时回购股票，正是对发展前景有信心的体现。

　　不过，该私募人士也表示，不能将所有回购股份的公司都视为“稳赚不赔”的投资标的。从战略角度看，回购股份其实意味着公司没有更好的投资项目，即“有钱花不出去”。此外，回购股份也常被当作“护盘”手段之一，尤其是当计划回购上限较高，而实际回购数量不多时，投资者应提高警惕。