市场进入新生态重构期(2)

·主题篇·

在政策、业绩预期中寻机

■本刊记者 刘增禄

    2015年行至12月，按照正常节奏，中央经济工作会议将在本月中旬前后召开，确定明年经济的调控基调，并明确财政和货币政策的搭配。与此同时，年关将至，2015年上市公司的业绩“答卷”也即将正式“亮相”。在当前市场中，涉及政策性利好的板块，如国企改革、楼市去库存、二胎政策、“一带一路”战略等，都会在政策持续推进中吸引一波波资金去反复炒作，而与年度业绩相关的概念，也会在明年4月底以前受到资金的重点关注，毕竟往年很多白马股、黑马股都是与业绩变化相挂钩的。

    新一轮国企改革即将全面启动

    在政策性题材中，投资者首先需要关注的是国企重组概念，这是近两年以来反复炒作的题材，特别是今年9月《关于深化国有企业改革的指导意见》的出台，央企及地方国企重组步伐再度加快。公开资料显示，继本月初国资委通报的南光集团和珠海振戎实施重组后，中国冶金科工集团也整体并入中国五矿集团，成为其全资子企业。在国资委官网上显示的央企名录中，央企数量仅剩下108家了。

    随着近期国家高层提出供给侧改革口号，再结合2016年是中国“十三五”规划的开局之年，也是中国经济进入深度调整期和转型期的关键之年的大背景，预期新一轮国企改革有望在2016年全面启动。目前，在国企改革“1+N”配套措施中，《关于深化国有企业改革的指导意见》等5个文件已发布。下一步员工持股计划指导意见、中央企业结构调整与重组方案、完善国有企业法人治理结构方案、石油天然气体制改革总体方案等配套文件也有望陆续下发。

    有消息称，国企“十项改革”试点方案即将出台。“十项改革”被业内看作是“四项改革”的升级版，不仅囊括了四项改革的诸多内容，还覆盖了探索国企集团整体上市、多类型政府和社会资本合作、混合所有制、企业员工持股等多个试点。预计参与此次十项改革试点的央企或将主要集中于石油、电力、军工、铁路等垄断性行业，其中油气、军工等央企集团入围试点名单预期强烈，中石油、中石化、中船重工、中航工业、中国诚通、招商局、华润等央企很可能入围第二批名单。而就目前信息来看，部分可能入围央企已有改革计划或动作的：“两桶油”将管道改革列为油气改革重点；中船重工出台了全方位的改革方案；而中国诚通、招商局、华润等央企被纳入国有资本投资公司试点的可能性较高。据国资委官网最新发布消息，经报国务院批准，中国远洋运输(集团)总公司与中国海运(集团)总公司实施重组。在此前，中远系、中海系旗下中国远洋、中远航运、中海集运、中海发展、中海科技5家上市公司集体停牌至今。

    房地产去库存“歼灭战”打响

  除国企改革外，房地产市场在未来一年中也是值得重点关注的。我们知道，多年以来，房地产投资一直是拉动我国经济增长的重要一环，但其中的大量投入造成楼盘库存急剧攀升，很多地方经济已被地产业所绑架，出现地产旺则经济旺，地产弱则经济弱的格局。特别是近几年国内经济持续下滑中，房地产市场的疲弱带来很多地方经济的大幅下滑，而与此同时，楼盘库存的大幅攀升也造成很多社会资金的沉淀，呆坏账风险急增。

    据悉，在近期中央财经领导小组会议上，习近平总书记明确提出的要化解过剩产能、开展降低实体经济企业成本行动、化解房地产库存和防范化解金融风险“四个歼灭战”，将是本次中央经济工作会议的重要内容。“四个歼灭战”是解决发展矛盾、应对经济下行压力的有效手段之一。中国经济能不能成功实现“换挡”，经济增幅能否处于合理区间，关键在于这“四个歼灭战”能否打赢。其中，化解房地产库存又是“四个歼灭战”之关键。如果成功化解房地产库存，或许可激活“整盘棋”。

    预计，在今年底至明年初，房地产去库存系列政策将陆续出台。从短期政策来看，可以通过刺激需求促进房地产成交，包括继续降低商业贷款及公积金贷款首套和二套房贷首付比例、减免购房税费、增加购房补贴，加快棚户区改造和货币化补贴等。同时，通过控制土地出让及新开工面积减少库存增量，促进存量消化。从中期来看，通过政策倾斜赋予三四线城市更高的经济发展空间，推动新型城镇化建设，通过户籍制度改革推动常住人口在城镇落户，释放房地产需求。从长期来看，普遍二胎政策的实施有助于减缓人口老龄化，保持人口持续增长，提升未来房地产需求。因此，在投资上除稳健增长的龙头企业之外，区域成长仍将是房地产板块重要的主题投资机会，在低估值蓝筹的选择上，保利、金地、万科A、招商地产等值得关注；小市值有相关题材和转型类的标的可关注南国置业、绿景控股、广宇集团、荣丰控股、京投银泰等。

    抓住“一带一路”的战略机遇

    此外，近年来，伴随着“一带一路”战略的提出和实施，以高铁为代表的交通基础设施项目不断释放出积极的信号，让“一带一路”从战略变成了现实。一直以来，交通运输都是区域经济发展的重要环节，在经济贸易中发挥的作用就像人体的血脉筋络。而要实现区域经济繁荣，首先就得打通交通基础设施这一“血脉筋络”，这对于“一带一路”建设来说亦是如此。而高铁就像附着在“一带一路”上的“磁铁”，将会产生巨大的“辐射效应”，带动钢铁、通信、区域旅游等产业的发展。

    伴随着高铁所带来的产业链发展，中国与沿线国家企业也都有机会在“一带一路”建设中分一杯羹。根据专家预计，高铁将带动铁路基建、动车组、铁路信号、铁路配件、钢铁、水泥等众多上下游产业的发展，带动的产业链估计将超过两万亿元。而由政府间签署的铁路建设协议，最后都将会落实到企业来实施，因此，一批与铁路建设相关的企业，无疑将会迎来巨大的投资空间。年底，亚投行有望正式运营，2016年初可能开始投放贷款，“一带一路”主题将迎来重要催化剂。

    在“一带一路”主题上，重点关注高端装备制造和产能转移。高铁作为“一带一路”战略资本输出产业升级的典型代表，是贯穿欧亚大陆的重要纽带，中标和意向都将驱动高铁主题，可关注中国中车大定单情况；核电处在国内大发展和出口前期，市场空间大，国内核电机组开工与海外订单形成催化剂，关注南风股份、应流股份。由于“一带一路”提及的标志性工程、基础设施建设，势必会带动工程机械行业的出口，可关注中工国际、徐工机械等。

    关注业绩持续增长的白马股

    除了上述政策性利好概念外，随着2016年的时间临近，2015年上市A股年报正式披露期也渐行渐近，每年的1月中旬左右总会开启为期4个月的年报业绩炒作行情。据Wind资讯数据统计，截至12月10日，两市共有1073家A股公司于正式年报公布前发布了全年业绩预告，其中，预喜公司650家（包括预增、略增、续盈、扭亏）；预忧公司379家（包括预减、略减、首亏、续亏）；另有44家公司全年具体业绩尚未确定，预喜公司占比60.58%。

    统计显示，尽管目前提前公布业绩预告的公司共计1073家，但其中只有823家明确了较为具体的利润增长区间，结合2014年年报的净利润实际实现额匡算，有可比性数据公司整体业绩变动区间为-3.92%~29.08%。也就是说，如果全部以公司披露的业绩增长下限统计，目前823家公司2015年全年，业绩有同比下滑的可能，而如以预告给出的增长上限统计，则有望实现29.08%的同比增长。

    从个股角度分析，目前两市预计有535家公司净利润同比实现增长，430家公司预计增幅在30%以上；285家公司预增幅超过50%；158家公司有望利润实现翻倍增长；20家公司预计同比增幅超过500%；冠福股份、巨龙管业、海王生物等10只个股的增长更是预期超过10倍以上。不过，观察也显示，此类公司之所以业绩巨幅飙增，原因多出于重大资产重组实施完成、合并报表范围更改、剥离不良资产等非经营性业绩增长，未来能否继续保持高增长还需时间的验证。

    为了更好地寻找长期持续高成长的公司，我们将统计期延长，结合2013年、2014年的数据观察，统计发现，目前共有196家A股公司在前两年业绩持续增长的前提下，今年全年仍有望继续增长。其中，55家公司有望连续3年的增幅始终维持在30%以上；16家公司的增长幅度预计持续保持在50%以上。目前来看，凯迪生态的预喜幅度最为喜人，2013年、2014年，公司两年净利润的同比增幅分别为88.17%、216.76%，而10月27日公司公布的2015年年报业绩预告显示，因重组后业务规模扩大所致，预计全年业绩仍有望实现195%~245%的同比增长。与此同时，因公司部分产品提价导致产品毛利率上升的兄弟科技；2015年市场需求旺盛，风机销量容量同比增长，同时公司装机容量较去年同期增加。发电量同比增加的金风科技等，2015年的年度业绩增长也有望实现翻倍增长。■