市场声音：政府救市要打在“七寸”上(4)

　　郭施亮：什么利好才能挽救垂死的A股？

　　在A股市场中，长期处于“熊长牛短”的格局。然而，在实际操作中，牛市顶部总是在市场一片乐观的氛围下产生，而熊市大底也往往在一片悲观的氛围下出现。涨时过急，跌时过快，这是近一年A股市场的真实写照。但是，对于历经牛熊转换的资深股民来说，早已习以为常了。

　　最近两周，A股市场出现了接连暴跌的走势，期间股市累计最大跌幅达到了25%。至于备受市场关注的创业板指数，其累计最大跌幅还接近30%。不过，对于市场中的交易股票而言，过去两周出现腰斩的品种却为数不少。此时此刻，绝大多数的股民也已经遭遇了市值大幅蒸发的困局。

　　显然，面对持续暴跌的股市，不少股民已经开始怀疑A股牛市是否已经终结。与此同时，亦有股民认为，时下的A股市场早已进入熊市行情。

　　一般而言，“年线”被普遍股民认为是典型的“牛熊分界线”。不过，从实际操作中，更多股民愿意把半年线作为“牛熊分界线”。确实，以半年线作为参考标准，其代表性意义也相对显著。

　　不过，截至7月1日收盘，以上证指数为例，市场的半年线位置约为3936点，而年线则位于3139点的位置。由此可见，随着近期股市的持续暴跌，市场也一度跌破了半年线的强力支撑。换言之，在随后的交易时间内，如果市场再度有效跌破这一重要支撑位置，则暗示着延续近1年的牛市将受到重大考验。

　　时下，对于多数股民而言，确实感到了困惑与无奈。

　　一方面，是杠杆市场的调整压力持续增大，而市场融资盘也呈现出加速出逃的迹象；另一方面，则是证监会继续维持原有的新股核准节奏，进一步打压股民们的投资信心。

　　以前者为例，建立在高杠杆资金之下的A股市场，如今却面临着巨大的去杠杆化压力。时至今日，随着市场融资盘的加速出逃，沪深两融余额也从之前最高近2.3万亿回落至2万亿附近的水平。除此以外，随着市场去杠杆化力度的持续加大，两融客户维持担保比例低于130%而遭遇强平的比例也开始呈现出加速飙升的格局。

　　再以后者为例，自今年5月份以来，A股市场的新股发行节奏却出现了明显地加速。其中，证监会核准新股的节奏也从原来的一个月核准一批调整为现在一个月核准两批。同时，随着一批大盘IPO的来袭，实则加大了市场的融资压力。

　　在7月1日晚间，证监会发布公告称，6家公司首发申请获通过，其中包括了大盘股江苏银行。据了解，本次江苏银行在上交所发行股数不超过26亿股，发行后总股数不超过130亿股，募资或将高达400亿元以上。

　　不过，按照这一发行节奏，估计在不久的时间内，中小银行IPO的步伐也将会明显提速。就目前而言，杭州银行、上海银行、贵阳银行、成都银行等，已经提交了申请，并已基本处在“已反馈”的状态。

　　除此以外，值得股民们关注的是，随着两地市场“互联互通”机制的逐步完善，未来A股市场的资金分流压力还是不可忽视。

　　其中，就在今年7月1日起，中港基金互认政策的正式落地，实则大幅拓宽了两地居民的投资渠道，利于其资产的多元化配置。随着政策配套措施的进一步完善，未来或将倒逼更多的内地资金前往港股市场。

　　与此同时，深港通的推进力度仍在不断强化。估计在不久的时间内，深港通启动、沪港通额度扩大等举措也将会逐一实现。

　　显然，就目前两地市场的折溢价率状况分析，即使近期A股市场已经出现了大幅暴跌的走势，但其仍较H股的估值存在很大的差距。对此，与相对高估值的A股市场相比，未来港股市场的低估值优势或将进一步倒逼更多的内地资金关注，进而起到分流A股市场资金的影响。

　　股市接连暴跌，累计跌幅超过20%，令不少股民蒙受了巨大的市值损失。时下，市场最关心的，却是国家救市的问题。

　　7月1日晚间，交易所发布降低A股交易结算相关收费标准的公告。

　　具体来看，沪、深证券交易所收取的A股交易经手费由按成交金额0.0696%。双边收取调整为按成交金额0.0487%。双边收取，降幅为30%。与此同时，中国证券登记结算公司收取的A股交易过户费由目前沪市按照成交面值0.3‰双向收取、深市按照成交金额0.0255‰双向收取，一律调整为按照成交金额0.02‰双向收取。

　　显然，面对这一降费政策，实则利多于A股市场。不过，印花税下降消息的落空以及大盘IPO频繁来袭的消息，却给A股市场带来另一番的压力。

　　或许，在未来市场化改革的大趋势下，让市场按照自身的规律进行自我调节，可能是最佳的策略。但是，笔者认为，面对目前已经相对失控的A股市场而言，证监会的举动却足以影响到A股市场的命运。

　　对此，笔者认为，此时的证监会与其采取口号式的安抚手段，还不如尽快认清目前的市场形势，及时调整新股发行的节奏。

　　因为，从本质上看，新股发行节奏的加快，结合大盘IPO的频发，这庞大的市场融资压力已经深刻冲击到市场的运行趋势。与此同时，也对股民们的投资信心构成了极大的冲击。

　　所以，就目前而言，减缓新股发行节奏，延迟大盘IPO的发行上市时间，或将会成为时下A股市场最后的救命稻草了。