新常态时代，万孚生物的看点在哪里？

    先是印尼国有药企KAEF签署战略合作协议，双方在体外诊断领域展开合作；紧接着，宣布与肯尼亚内罗毕大学合作共建的联合中心正式启用，作为国内IVD领域在非洲承建的首家检验医学培训中心，每年将为超500名实验室人员提供专业培训。这是近期万孚生物国际化路程上的星星点灯，深耕海外多年，探索海外产学研发展模式已经在四处开花。

    8月16日，万孚生物发布2023年半年报，作为疫情受益股，业绩不出意外地出现下滑。2023H1营收14.89亿元（-63.09%），归母净利润3.35亿元（-71.60%），扣非净利润2.95亿元（-74.01%），其中二季度营收6.57亿元（-53.35%），归母净利润1.31亿元（-52.32%），扣非净利润1.00亿元（-57.94%），业绩下滑幅度在二季度有收窄迹象。

    尽管如此，我们回看去年上半年中报营收和净利的增长幅度117%和111%时，仍心有余悸，2022上半年，新冠检测试剂销售收入高达约30.2亿元，如此巨大的业绩真空，究竟能否匹配国际化征程商，在不久的将来及时填补，确实有待考究，那么面对如此差距的业绩反差，万孚生物的希望在哪里呢？

    Part01.

    除了靠常规业务的薄发，别无他法

    根据报告内容，随着国内门诊恢复，上半年慢病管理检测收入7.18亿元，同比大增40%，里面涵盖的毛利率同比提升8.26个百分点，这个才是重点，代表着产品所具备的竞争力。心血管、出凝血、危急重症等院内一体化解决方案将充分释放。慢病管理业务在国际上的收入也实现了同比快速增长。

    而在传染病板块，虽然少了30亿的新冠检测收入，但2023H1一季度国内甲流检测产品需求暴增，缓解了不足，收入也达4.28亿元，占比约28.7%，其中呼吸道、消化道、血液等传染病检测务已显著恢复。海外市场上，也在积极推进欧盟等重点市场本地化注册。

    小占比领域内，药物滥用检测板块也实现收入1.64亿元(YOY+18%)，占比约11%，基于美国毒检市场建设，增量正不断增大，这个市场较可期待。另外，优生优育检测也有约9%的业绩贡献，在国内市场继续以高端精准排卵检测类别领跑，在国外市场则以妊娠产品的开发迭代取胜，进一步突破排卵重点品类。

    在代表未来IVD重点发展趋势的化学发光上，疫情后也强势归来，上半年收入增长明显，特色“新血栓六项”在多个省份实现突破，管式发光业务新增子痫两项等特色项目，甲功、肿瘤等品类持续丰富，逐步攻进各检验市场，单人份发光已经完成国内及海外多国的注册，能与管式发光产品形成有效协同，提升免疫市场的竞争力。

    Part02.

    常规背后的常态研发投入

    2023H1研发投入为2.03亿元，占营收比例为13.65%。研发投入强度长期保持位居行业领先，近五年更是平均9%的投入，须知疫情三年营业收入可是翻倍增长，可见研发费用的巨大投入。

    围绕常规和特色，依托协同互补的产品技术平台，正在不断丰富和扩宽产品菜单，上半年已完成81项新产品开发与产品改进。其中就有上述所述的化学发光的“子痫两项”（可溶性fms样酪氨酸激酶—1、胎盘生长因子）；以及免疫层析领域“肺炎支原体lgM抗体”检测试剂获国内注册证，完善呼吸道传染病检测产品，算是延续新冠检测的优势；在电化学领域获得了新款湿式血气电化学分析仪及其试剂的国内注册证，可满足高等级医院大通量检测的应用场景。

    持续高强度研发投入，为公司带来了多领域的突破性进展，已累计获得NMPA、FDA、CE、加拿大MDALL等产品注册证612个，位居行业前列。尤其自检型快速诊断国家地方联合工程实验室的建设，标志POCT技术水平的领先地位，国内极少数能将POCT产品大规模出口欧美区域，而后者恰好是世界POCT的成熟消费地区，这对以后国内市场的发展均带来长期效应，因此就POCT领域来说，万孚生物在目前的IVD行业里面，有着数一数二的龙头地位。

    在化学发光领域，在上述的常规和特色“两条腿走路”经营策略推动下，管式化学发光业务无疑将快速发展，逐步发展包括新血栓六项、高血压六项、子痫两项等多个特色项目产品组合，强化甲功、肿瘤等常规项目品类，国内国外市场将进一步打开。

    截至报告期，万孚已拥有授权有效专利424件（+22），累计获产品注册证612个，长年累月的坚持使得技术平台及产品管线方面拥有显著优势，加上自身注重打造特色项目，使得这种研发投入的性价比更高，更值得。

    Part03.

    写在文末

    疫情之后，各家IVD企业均面临考验。疫情受益股，则需思考未来几年如何填补业绩真空，以证明自己并非裸泳者；非疫情受益股，没了疫情借口作掩护，则需快速在原本业务上，展现业绩的强势回归，以证明自己只是没赶上新冠检测业务而已，其余业务均不在话下。

    无论如何，联想到近期九强生物发布的经营情况，均透露了一个后疫情时代的发展逻辑：常规业务的发力，研发底座的持续夯实。行业分化、龙头效应凸显之际，这种简单易懂的发展是未来IVD的主旋律。此前认真+坚持的砸研发、注重长效发展的企业将充分受益，这些质量股将在疫后第一波尝到了过去努力所带来的后甜，过去苦苦经营所带来的春暖花开。相比于一般的IVD企业，认真磨基础的IVD企业，其稳定性在此阶段将更加凸显。