金活医药再买“喇叭牌正露丸”母企 憧憬价值释放

    新冠疫情持续逾三载，加上流感问题不时受到关注，以及药品与人体的亲和度，中药在消费者心目中的认可程度不断提高；加上人口老化在富裕国家和城市陆续出现，就连日本都愈来愈推崇“汉方药”甚至“汉方疗法”(亦即是大家熟知的中药)，两者均令中药行业景气度不断提升，基本面优良企业的业绩从中显著受惠，值得留意金活医药集团 (1110.HK)。

    集团于8月初已发盈喜，预期截至2023年6月底的集团上半年溢利增长介乎约35%至40%，笔者计算溢利会超过4,700万港元，为2010年11月25日上市以来新高，意味著集团在上述大环境的优势以外，亦受惠于疫后复常经济回暖，全然摆脱疫情以来对业绩的负面影响。

    业绩连续三年见高速增长

    管理层表示随著针对疫情的管控措施取消，从事品牌进口医药及保健产品的中国分销业务之收入及毛利分别增加约30%至35%，以及15%至20%；而应佔一家合营企业溢利亦增加约55%至60%。笔者留意金活医药集团历史悠久，二十多年来致力于搭建完善的医药大健康産业上下游供应链体系，目前业务区域遍布全国逾34个省市，形成成熟的全球供应链管理体系和知名多元化产品矩阵。

    凭藉多年深耕各省市筑起的优良基本面，令集团在疫情中业绩也不断进步，自2021上半年股东应佔溢利录得近九成八增长后，2022年同期也超过24%，今年表现更佳，连续三年见高速增长，市场对集团前景可感乐观。

    近日再增持大幸药品股份

    集团也为其在业内扩大竞争优势不断努力，继今年4月24日晚上宣布认购日股大幸药品 (04574.JP) 217.84万股股份 (佔大幸药品此前已发行股本约4.68%) 后，8月16日开市前再向公众宣布好消息，按每股338.58日圆 (折合约18.35港元) 进一步增持100.75万股大幸药品股份，总代价约3.41亿日圆 (折合约1,848.87万港元)，完成后金活医药将持有大幸药品经扩大已发行股本约6.42%。此举突显金活医药继续围绕“五五战略”规划及经营目标推进，以至对相关星级产品的信心。

    看好日本汉方药产品潜力

    大幸药品1946年成立于日本大坂，主要业务包括医药产品、感染管理产品等，其旗下拥有120年以上的悠久历史的医药产品正正就是“喇叭牌正露丸”。而深圳金活医药自1996年成立以来，为喇叭牌正露丸国内唯一总经销商。

    集团两度买入大幸药品股份，笔者认为此举是积极布局相关上游供应链，有利于促进双方业务协同、强化合作关係；亦有助于金活医药开拓新产品业务，引进更多同样具备星级特性的日本汉方药产品；同时将助力金活医药更加深入地参与中国医药市场的布局及新产品开发，利用双方优势资源发挥协同效益。

    除了喇叭牌正露丸，集团多年来也代理多隻知名品牌星级产品，如京都念慈菴产品系列和金活依马打正红花油等，其中京都念慈菴枇杷膏去年便取得同比增长30%的佳绩。药品以外，保健品为第二大业务，引进海外优质及知名的保健品，包括王牌产品康萃乐 (Culturelle) 益生菌产品系列、life’s DHA藻油、“Carmex”产品系列等，其中康萃乐益生菌去年增长14%；life’s DHA销售增长更超过20倍。

    笔者留意集团上市以来每年均有派发股息，至今已有13年之久，有意寻觅稳定派息，以及看好药品及保健行业前景，金活医药集团的中长线投资价值不容忽视。不过，要留意该股成交量并非经常很活跃。

    作者：聂振邦(聂Sir)