怪圈！频频利好而股价走弱？迈瑞怎么了

   近期，迈瑞的利好连续不断。

   先是重大手笔收购全球知名品牌德赛诊断，海外IVD收购再下一城；

   后是在疫后业绩一片哀鸿中，强势如常，宣布20%营收和利润增长。

   两个利好都是超强龙头的标志，均是体现价值的事迹；然鹅，市场像是进入了怪圈，截至8月4日收盘，迈瑞股价至286元/股，一边是靓丽的业绩表现和国际化重大进程，一边出现这样的走势，这里面的逻辑是什么？

   20%，格外显眼

   20%，既是迈瑞的考核目标，也是外界市场信心的来源。二季度，迈瑞预计实现营收约101亿元，同比增长约20%，归母净利润约38亿元，同比增长约20%；一季度，营收84亿元，同比增长20.5%，归母净利润26亿元，同比增长22%。两个季度加起来，接近去年整年规模的70%，迈瑞穿越疫情干扰期，强势宣告自身不随新冠疫情的浮沉，证明了自身的价值。

   在疫前疫后不断受扰动的IVD企业中，迈瑞每年20%左右的连续7年增长显得难能可贵。其官方宣称得益于国内医院试剂消耗和超声常规采购的快速恢复，体外诊断和医学影像业务在第二季度显著提升，其中体外诊断重磅仪器及流水线的装机表现最佳。

   这是今年的说法，还有二季度末国内医疗新基建商机环比一季度末还提升至230亿元的良好势头，总的说来就是常规环境变好了。那疫情期间呢，常规诊疗活动可是实在实在地受到冲击。但自2018年在国内资本市场上市至今，中间有疫情干扰，但迈瑞仍能保持20%以上的业绩增速。因此，每一个阶段都有业绩的着力点和抓手点，是稳重，也是实力。穿越低迷周期，而能保持本色，方为真正的龙头。

   另外，迈瑞医疗在国际市场耕耘近23年，也是助力其业绩延续增长不可忽视的一点。2022年国际业务规模大约有117亿元，而且不光是国内有医疗新基建，全球也有，面对未来深蓝市场，能提供高性价比解决方案的企业将得到更多的机会和舞台，这有利于其打造全球领先的医疗器械品牌。

   有国际市场的良好预期，也有与之相匹配的经过验证的实力，在当前国内国外大循环的长期主调下，迈瑞似乎有天生贵气，怎么打都能赢。

   海外并购再下一城的意义

   业界的共识：迈瑞的发展史是一部并购史。

   或许解读可以再详细一些：是一次一次成功拼接的合作历程。

   本次拟收购DiaSys Diagnostic 75%股权，最大的看点应该就是其遍布全球的供应链网络，丰富的生产基地，与迈瑞自身的全球化网络布局，形成互补优势收购总价预计约为1.15亿欧元。

   在上一次，是2021年，迈瑞豪投约合42亿人民币收购全球IVD知名原料供应商海肽生物100%股权， 补全IVD产业链上游，实现了IVD原材料领域核心技术的自主可控，从根本上解决了上游原料供应卡脖子问题。

   两次并购，是迈瑞在IVD布局的坚定决心，均是供应侧能力的不断提高，目的是为了下一步的全球输出。迈瑞以生命信息监护业务起步，近些年IVD的发展势头有意竞争生命监护板块的地位。迈瑞当家人也不止一次表态IVD是下一步的布局重点，而IVD市场的空间也给足了迈瑞判断力的来源。

   根据frost&sullivan数据统计，我国体外诊断市场规模5年间翻了超一倍，2019-2024年的年均复合增长率高达17.8%，到2023年预计将达至1603亿元，占医疗器械市场规模的比例将超16%，最大细分领域的地位将进一步夯实。

   国际方面，全球体外诊断也有400亿美元，当前IVD海外销售约4亿美元，市占率1%左右。且绝大部分是小样本量订单构成。而DiaSys在业绩拥有良好口碑，在欧洲、亚太及拉美地区均有生产基地，将有效提升迈瑞在海外及时交付和当地的服务能力，另外DiaSys在质控校准品方面研发实力较强，能与迈瑞的仪器协同互动，提升检测系统性能。

   最后，通过整合这些资源，导入化学发光等全线IVD产品，将突破迈瑞IVD中大样本量医疗市场的瓶颈，走向IVD国际强企。

   医疗反腐是迈瑞这里，应是障眼法

   于迈瑞自身来说，几乎很少看到有什么利空动作，均在孜孜不倦的奋进中，整个管理团队nice，也有首个员工持股计划，涉及约10亿元，覆盖人数近2700名的士气维护。

   上述的业绩方面、商业化活动方面均是积极向上的态势，因此理论上能让股价应声下跌，且不能对冲这些积极面的，必定是外界的大环境或者政策层面的变化。

   本轮医疗反腐力度空前，不到三个月监管部门已多次发出强烈信号，5月10日，卫健委联合印发《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》；7月下旬，《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，将“廉洁”和“腐败问题”列入下半年医改重点任务；7月28日纪检委高层领导讲话，深入开展，全系统治理腐败问题。

   反腐这一次深入了医疗，上至中央，下至地方，左至医院，右至企业，几乎是全范围覆盖。

   于是医药股、医疗股集体受挫，与之相关的中药、化学制药均出现跌幅，居前摆列，均是“榜上有名”。

   毫无疑问，医疗反腐将和集采一致的趋势，一发不可收拾，将持续进行。不过这也属于行业内的短期阵痛，有利于行业资源的进一步优化配置，靠产品力和良好的政商关系赢得业绩，这不正是龙头强企的春天么。

   结语

   写在文末，也到了该总结的时点。

   迈瑞的价值摆在这里，其短期遇到的利空也确实存在，此番医疗反腐针对的整个行业生态的净化，价格出现波动也合情合理。

   然而市场份额并未减少，反而是持续增长，即需求侧并未减弱。需求侧持续增强，而供给侧正在优化、净化，也是某种程度的精简。

   一减一增，供需新平衡打破，利好胜出企业。而未来胜出的必将也被动抬高在市场的分量和地位，而能胜出的企业，在一众企业中确定性最高的不外乎这几家，迈瑞、新产业、安图。