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煤炭的供需形势确实面临着一定的逆转,进口煤供应量居高不下,自产煤还有少许的增量空间,但是因为房地产的不景气,基建规模的缩小;以及拖沟的继续,经济发展动能不足,导致煤炭的需求端有缩减的迹象,必须从底线思维来看,煤炭股值不值得长期持有。
2020年应该是煤炭行业的一个谷底,中煤能源的动力煤售价是¥402/吨,炼焦煤售价是¥808/吨,如果2024年回到这个价位,中煤能源的盈利能力是怎么样?
平朔 矿区产量一年7000万吨,2020年盈利仅仅17亿多,一吨盈利25元,考虑到芦子沟背斜2024年已基本过完,保守看一吨成本低30元没问题,即使考虑几年来采矿成本有所上升,每吨增利10元,增利7亿
24年,大海则2000万吨达产,相对不错的煤质,规模大,机械化程度高,每吨盈利100元可以保证,80%的权益,增利16亿
纳林河二期,20年还在达产之中,800万吨优质产能只盈利3.09亿,按每吨盈利100元,可赢利8亿,增加5亿,按66%的权益看增加3.3亿
20年,中天合创1600万吨仅盈利5.5亿,应该是有一次性因素,其19年还有20亿盈利(22年45亿),按葫芦素和门克庆的素质,加上化工部分,按每吨盈利100元,可增利10.5亿,按38.75%的权益看增加4亿
中煤华晋20年盈利39亿,已经大超预期,虽然王家岭煤矿产能从500万吨核增到650万吨,但在利润上不敢给他加戏了,估计略减,差额由华晋焦煤的利润补足
另外,我记得二零年中煤能源净负债约500亿左右,但是24年中煤能源会是净现金状况,这样从母公司角度至少增加4亿的净利润(子公司的负债减少已经体现在子公司的利润里。)
以上合计增加34亿的净利润
20年依照港股会计准则,盈利是53.5亿,加上34亿,24年最保守87.5亿,PE7.6
简单说,中煤能源面临一定的行业下行,但却是上市以来最佳的基本面:平朔过背斜,成本及产能优化;优质的陕蒙产能火力全开;焦煤产能一直以来的高效率;财务状况从高负债转为净现金。
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