中国联塑逾四年低防守性强

    周一 (7月10日) 内地公佈6月份CPI和PPI，均低过市场预期，分别是同比0.0%和 -5.4%，相对是2021年4月和2016年2月以来公佈值最低，令中国经济前景添上阴霾，普遍投资者入市态度审慎。若非见推动经济国策出台，港股要继续缺乏方向，选股应以防守性作首要考虑较合宜，股价已较52週低位差距少于一成属不俗参考。

    市账率看现价定位

    集团是中国内地领先的大型管道建材产业商的中国联塑 (2128.HK) 是其中之一。这亦是恆生综合中型股指数成份股及MSCI中国指数成分股之一，并获纳入为港股通股份。现价约4.97元，较52週低位4.85元 (见于2023年7月7日) 高出2.47%，差距确认少于一成。于今年4月18日收市后发佈的2022年度报告显示，截至去年12月底资产淨值约217.94亿元，而去年12月底已发行股数约31.02亿股，计出每股淨值折合为7.9248港元，相对现价4.97元之市账率为0.63倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

    市盈率同见现价低

    此外，参考2020至2022年之每年最低市账率为0.80至1.25倍，平均值为1.04倍，高于现时的0.64倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股淨值为7.9248元，得出每股合理值为8.22元，较4.97元之潜在升幅为65.39%。而截至去年12月底的全年股东应佔溢利约25.17亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约31.02亿股，每股盈利折合为0.9250港元，对比4.97元之市盈率为5.37倍，参考上述三个财年之每年最低市盈率为5.64至8.45倍，平均值为6.97倍，亦高于现时的5.37倍，进一步确认现价偏低。

    股息率逾六厘吸引

    平均值相对上述每股盈利，计出每股合理值为6.45元，较4.97元之潜在升幅为29.78%。另可留意集团在2011至2022财年均有派发股息，每股股息介乎0.1200至0.5000港元，平均值为0.2358元，于2022财年每股股息为0.3000元，高于平均值。每股股息0.3000元相对现价4.97元，计出股息率为6.04%。参考上述三个财年之每年最高股息率为3.71%至6.10%，平均值为4.85%，相对2022年每股股息为0.3000港元，计出每股合理值为8.22元，较4.97元之潜在升幅为65.39%。

    综合上述三种分析，每股合理值为6.18至8.22元，平均值为6.95元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近40.00%；若连同股息率超过6.00厘，预期一年回报率接近46.00%。再者，2022年1月20日高见16.42元 (为2022年最高价)，之后不断反覆向下，较今年7月7日暂时最低收报4.89元，约一年零五个月累跌逾七成。现报4.97元较4.89元高出1.64%，差距少一成反映偏小，并考虑到现处2019年4月以来的低水平，距今历时超过四年零三个月，反映现价进场风险不大。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为7.50至8.50元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

    作者：聂振邦