有线结束收费业务 Now TV母企电讯盈科可看好

    有线宽频（1097.HK）宣布6月1日将结束有线电视广播服务，并交还本地收费电视节目服务牌照，未来将主力发展旗下免费电视、宽频通讯及电话服务。 有线电视最主要竞争对手、本地仅存唯一收费电视Now TV有望从中得利，而其母企电讯盈科（0008.HK）前景可进一步看好。

    Now TV成本港仅余收费电视

    本港收费及免费电视过去一直由电视广播（TVB）（0511.HK）、电盈及有线三强鼎立竞争，然而随着TVB和有线结束收费电视业务，持续收费电视只余下电盈旗下的Now TV。相信Now TV可藉体育及娱乐影视服务吸纳有线的收费电视客户。有线放弃收费电视，对Now TV以至电盈而言，是减低市场竞争的好机会，最直接相信是日后重大体育节目转播权，将可以更低价格竞投得到。而NBA、英超、西甲、欧联、欧洲国家杯等热门体育节目，是支持消费者采用收费电视的关键元素，相信Now TV可一台独大。

    值得留意是，收费电视业务早与Over-The-Top（OTT）串流平台直接竞争，TVB 近年积极发展myTV Super业务，然而Viu OTT「黄Viu」较myTV Super更早进入串流平台，而且黄Viu并非只做本港市场，还成功打进南韩、马来西亚、印尼、泰国、南非等地市场，去年初便公布，超越Netflix，成为区内第二大串流服务。

    付费与免费电视并进

    电盈的媒体业务近年渐上轨道，主要是由于收费及免费节目相辅相成，产生了相当的协同效应所致。Now TV主攻本地的国际体育直播、黄Viu主攻东南亚剧集、综艺节目，两者定位清晰，免费电视Viu TV则主攻本地娱乐，成功打造Mirror等组合，为旗下收费及免费剧集、电影提供强大吸客、吸金能力，因成观众焦点，带动电视及线上广告收益。另一边厢，收费电视及串流体育、娱乐节目亦会填补免费电视的播放时段，减轻免费电视制作节目成本，亦能善用收费频道的资源。

    截至2022年6月底，电盈媒体业务扭亏为盈，录得EBITDA 9700万元，营业额按年升34.6%，其中OTT业务和免费电视及相关业务收益分别升22%及52%至7.9亿元及3.88亿元。可以预期，随着有线电视结束播放，电盈在本地媒体的龙头地位将更为牢固。

    电讯业务是现金牛

    电盈在媒体业务对比其他同业的优势有继续拉阔迹象。除由于电盈发展策略得宜外，另一主要原因是电盈有香港电讯这提供大量现金收入的业务。香港电讯（6823.HK）的52%股权由电盈持有，上半年占电盈总营业额83%。香港电讯业务在社会波动下依然稳定，2019年至2022年上半年盈利情况大体相若，反映业务对本地社会经济变化的敏感度低，预期未来前景亦稳定，继续是电盈最主要现金来源，也是媒体投资的资金最强后盾。

    凭藉香港电讯提供大量现金，电盈持续稳定并偏高的派息成为公司一大卖点。彭博综合券商预期2022年电盈净利减少逾1成，惟股息仍会维持，按2月16日收市价3.89元计算，预测股息率9.6厘，2023年预估每股盈利倒退8.4%，但预测股息率仍会进一步上升至9.8厘，2024年每股盈利料可按年升4成，届时股息率将达10厘。鉴于2011年以来维持丰厚派息，电盈仍是收息族的高息之选。

    结语

    总括而言，有线电视结束播放对电盈发展有利，加上公司的媒体业务处于爆发式增长阶段，对盈利贡献日渐浮现，配合市场罕见的稳定高息元素，电盈股价有继续走强的动力。