阿里巴巴跌至关键支持可以如何部署？

    农历新年假期前夕，报道指马云将会在香港渡岁，阿里巴巴—SW（9988.HK）股价应声升至1个月高位。笔者明白现时炒作科网股的逻辑是博中央不再落药炮制互联网产业，甚至憧憬放宽监管。股市向来存在不同类型的投资（机）者，跟风炒向无可厚非。

    不过，在阿里股价较低位反弹接近1倍后如要高追，投资者须认清一线城市网购渗透率已经见顶，阿里巴巴结构性增长不再存在的事实。在略为调整后，阿里巴巴的股价已回落至升轨支持，后续应点部署？

    农历新年假期前夕，有消息指马云将会留港渡岁，竟然成为阿里巴巴股价上升的借口，笔者实在摸不着头脑。事关马云不再担任阿里巴巴董事，无责任协助阿里巴巴拓展业务。然而，机构投资者不顾如此事实，唯恐跑输基准指数，不惜打倒昨日的我而重新买入不久前才沽出的同一只股份。如此投资取态如此反覆何其荒诞。

    关键字推动未复苏

    另一个荒诞之处为淘宝消费意欲未见改善。内地在2022年11月至12月间放松防疫限制，经济开始复常，理论上2022年第四季阿里业绩存在复苏空间，也是机构投资者重投阿里巴巴怀抱的重要理据。

    不过，笔者从百度指数网页输入关键字「淘宝」这个关键字，发现「淘宝」搜寻热度竟较11月至12月更低。由此推断，淘宝消费意欲未见丝毫恢复，阿里巴巴股价再升动力成疑。

    难重返历史高位

    笔者向来追求具有结构性增长的投资主题，但近几季阿里巴巴数据显示一线城市网购结构性增长已经结束。阿里巴巴董事局主席张勇还承认：「在获得10亿（人）高质量的AAC（年度活跃购买用户）的情况下，我们已经基本覆盖了中国绝大部分有消费能力的用户⋯⋯」在这个背景下，淘宝商户不愿意增加打广告促销的预算。

    如果投资者不太理解淘宝商户扛广告对阿里巴巴的重要性，须从其商业模式谈起。早年阿里巴巴开始向淘宝商户收取网上营销费用，近年相关收入占集团营业额比重高达接近50%。

    当阿里巴巴网上营销这项收入增长「死火」，几可肯定不会再返回300多元的历史高位。

    作者：Steven Cheung