两家消费电子龙头业绩这么好还跌这么多！

   周末最热议的事可能是富士康了。

   关于富士康的问题我其实挺疑惑的，不知道我的读者里有没有当事人可以解惑下，核心问题是富士康的工人为什么不计代价也要离开厂区？

   在我的理解里，我是不会一份工作可能要得感冒就放弃这份工作的。

   但我可能会因为得感冒后的后果放弃工作，比如得了感冒要社死，得了感冒以后就找不到其他工作了而放弃工作。

   另外没得感冒但没饭吃（或者吃的不好），以及我不知道这是感冒误以为很严重的疾病也都可能构成我放弃工作的原因。

   我觉得这个问题挺重要的，前者和后者差异挺大的。特别是对于决策层而言，如果问题在前者，那我们就要尽量避免感冒进入厂区，如果问题是后者，我们可能需要更理性的宣传和更合理的政策。

   不过富士康这个事，对于资本市场的影响，我觉得可能有两个。

   第一，市场会担心这件事本身会对疫情政策造成影响，为了保工业采用更严苛的疫情政策。那对于市场会是很大的利空。但大家看我上面的分析，我觉得疫情政策是否严苛可能不是解决问题的关键。

   第二，这个事会对苹果产业链有影响。因为富士康该厂区如果出现了停工，会导致下游的需求方加大对于中国产业链的备份，既然富士康可以出现问题，那其他产业链企业可能也会面临的这样的问题。那对于下游客户来说，中国企业都面临这样的问题（但海外的企业已经没有这种问题了），可能会导致他们加快在海外寻找供应商替代，以保证供应链安全。这会对今年股价已经很惨的苹果产业链，消费电子产业链企业雪上加霜。

   正好周末看了一个百亿基金经理跌的交流，这个基金经理过去两三年业绩特别差，他用两句话总结了自己过去业绩差的原因。

   “投资组合最大的损失主要来自两大块，一方面是港股互联网公司的投资，另一方面是我们研究得最清晰的、投入研究力度最大的、实质上基本面非常良好的消费电子公司。”

   港股互联网就不说用了，这两年套牢了无数非常优秀的基金经理，前两周参加一个基金经理的聚会，这些基金经理这两年业绩各有千秋，但都有一个共同的特点，私下买了很多恒生科技或者中概互联，然后被死死的套住。

   没有人可以理解港股这两年的疯狂的走势...再次告诉我们，市场真的需要敬畏，你永远不知道他会有多疯狂。

   至于这个基金经理讲的第二个亏的钱，应该是指消费电子龙头了。

   上周国内三家消费电子龙头都发布了三季报。

   其中立讯和鹏鼎业绩非常好，大超预期，歌尔出现了业绩的暴雷。

   立讯精密发布三季报，前三季度收入1452.52亿元，同比+79.30%；扣非净利润约59.79亿元，同比+49.68%。前三季度收入1452.52亿元，同比+79.30%；归母净利润约64.00亿元，同比+36.48%；扣非净利润约59.79亿元，同比+49.68%。，

   从三季报来看，立讯今年的业绩处于同比持续加速的过程中，每一个季度业绩都比上一个季度更好。更为重要的是，在这个业绩越来越好的过程中，公司还保证了非常高的研发投入，今年前三季度公司研发投入来到了62亿，同比增长30%，这个研发投入力度已经来到了A股制造业公司top5。

   鹏鼎控股今年业绩也非常亮眼。

   公司2022第三季度单季度实现营业收入106.01亿元，同比+17.16%,环比+49.02%；单季度归母净利润18.38亿元，同比+75.93%,环比+120.65%。

   其中公司汇兑收益大概有三个多亿（受益于人民币贬值，另外毛利率受汇率影响大概一个点，也就一亿出头），剔除这两部分，公司三季度利润也有14亿左右，同比去年增长40%，创下历史新高。

   这两家消费电子龙头今年从第一季度到第三季度持续贡献着极好的业绩，但股价却一路向南，跌了一年，跌幅都在40%左右。一路向好超预期的业绩，却只得到了股价一路暴跌的结果。

   这样的股价走势再次提醒我们一个道理--股价是反应预期的，这个预期是人心里的预期的共识，而不是真实的现实世界和逻辑。

   当然伴随更多事实的兑现，人们的预期可能会发生变化。

   用上面的消费电子举例大家可能比较容易理解这件事。

   为什么消费电子龙头会跌，是因为市场认为今年智能手机销量很差（未来也好不了），所以这些公司股价跌了。哪怕他们业绩很好，市场也认为未来伴随苹果销量下滑，你的业绩会变差，所以股价也涨不了，反而继续跌。

   市场一直在预期未来这些公司业绩会变差，所以哪怕这些公司当下业绩再好，也很难涨，市场很难形成共识。

   这就好像之前有朋友问我硅料，我说硅料未来业绩还会比较好，而且长期来看硅料龙头在光伏组件领域也会拿下很大的市场份额，但短期股价很难涨，因为市场没法形成共识。

   这就是因为市场会预期未来硅料产品价格会下跌，相关企业业绩会变差，哪怕硅料企业一个季度一个季度证明自己业绩还是很好，股价也很难涨。

   这个预期的变化可能要到硅料价格跌下去之后才会发生，新的共识才会凝聚。

   而对于消费电子龙头公司来说，其股价的变化核心可能需要预期的转化，虽然三季报业绩又很好，但市场会担心美国衰退后苹果产品销量大幅下滑...

   他们共识的形成可能需要等到美联储加息放缓重新重视经济，又或者国内政策改善经济复苏，预期国内需求会回暖的时候，又或者MR产品出现革命性变化有可能销售大幅放量的时候。

   当然，这些公司业绩在此之前大概率也会一直很好，毕竟立讯也预报了，预计全年扣非92-96亿，同比增长53-59%。

   业绩一直这样好下去，总会扭转大部分人的偏见，进而形成共识的，当这个偏见被纠正时，股价大概率也会出现巨大的修正。