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近日《彭博》报道,美团—W(3690.HK)以香港作为实行国际化的第一站。理论上,美团扩展业务只好消息,但美团股价下跌,似乎投资者却不表认同。对于投资者的担心,笔者联想到扩展海外业务必定先打补贴战才能在海外站稳阵脚,亏损难免又再扩大。
早年美团靠包括补贴在内的销售及营销开支推动增长,在2018年上市前,美团个别季度的销售及营销开支占营业额比重一度超过30%。近年美团的销售及营销开支占营业额比重一度低至20%以下,才能成功扭亏为盈。不过,近年美团又再发展新业务,令销售及营销开支占营业额比重回升至超过20%,又再陷入亏损。
大举补贴加速亏损
如果美团要在香港发展,必定又要进行补贴战才能在站稳阵脚,因为香港已经有Foodpanda及Deliveroo,但Uber Eats已经败走香港。所以香港要再容纳新一家外卖服务公司,似乎美团要增加补贴才能占有一席位。
不过,即使在香港大展拳却,对美团造成的新增亏损有限。但美团视香港为国际化战略的踏脚石,只是中途站而非终点,所以紧接下来的发展,相信是投资者对美团感到审慎的原因。
内地报道指,美团技术部门正在开发英语、西班牙语及阿拉伯语市场,意味有意发展欧洲、南美洲及中东市场。如果落实,投资者可以想像到要投入更多的销售及营销开支,那么扭亏为盈之路变得更漫长。
Sea Limited引以为鉴
美团将于11月底公布第三季业绩,观乎近几季亏损陆续收窄,上季仅亏损11亿元人民币,故有机会在新一季业绩转亏为盈,但美团有意发展国际市场却不利股价。因为现时投资者从有「小腾讯」之称的Sea Limited(SE)得知发展海外业务初期的亏损甚大,加上现时难以获取股东融资,所以唯有结束海外业绩。由此推论,美团部署国际化也只会利淡股价。
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