一只今年升近五成的蓝筹王:持续增长的创科
创科实业(0669)主要业务为电动工具、户外园艺工具及地板护理产品的设计、制造与销售,客户包括消费者、专业人士及工业用家。
简单来说,产品提供家居装修、维修、甚至建造类型。旗下拥有多个品牌,而部分为市场的领导品牌。
创科的财务数据十分理想,生意与盈利不断,盈利不断创新高,除了反映市场不断增长外,创科本身的品牌价值都高。
从毛利率可见,多年来不断上升,这是很少企业能做到这点,反映当企业生意增长,并不是由减价等因素带动,而是市场有实质增长,以及产品真正受欢迎,令生意增长同时毛利率都能向上。
业务分析
营业额最大贡献为电动工具、配件及手动工具,如电钻、钉枪、剪草机、电锯等,即是美国家庭一般有的家居DIY 设备,以及一些与装修、建造有关的用具。
其余的营业额则来自地板护理及器具(创科为全球最大的地板护理产品生产商)。
市场分区方面,美国占7、8成,欧洲占1、2成。因此,美国经济的好坏将是影响生意的因素,而产品不少与家居、装修有关,虽然有部分业务来自工业,但不少终端都与装修、维修、保养等有关,故美国楼市市道将对公司有影响。
海啸打击美国楼
在金融海啸前,创科的盈利都有1 亿美元以上,其后受海啸打击而跌至1 亿以下,而近几年远超当年水平。
值得留意的是,美国楼市在金融海啸后处数年的不景期,但这企业在不景期时段,已经回复正轨,可见其赚钱能力不差。
创科近年开发不少新产品,成为其增长动力。另一方面,创科近年实行成本控制计划,于采购、供应链、价值工程、制造等去优化,从其每年均有上升的毛利率,看到成效是理想的。
逆境反胜
2009 年可说是行业环境困难的一年,而这时最能考验一间企业的好与坏。翻查2009 年年报,发现有几个创科处理的重点方向:
第一、令创科与众不同,创新,以维持领先地位;
第二、扩展计划如期进行;
第三、成本控制,优化基础。
大部分企业面对不利环境时,都只会做成本控制,但会做到以上几点的就不多。创科当时在面对不利环境时,都能保持扩展的决心及正确的定位,是造就今天好业绩的重要因素。
此企业近5 年生意有效扩张,生意与盈利保持增长,并能创新高,相信都是源于企业有一定的远见及面对困难的技巧。
当一间企业面对差的环境时都能采取正确策略,做到生意,又产生实质的盈利,相信环境好的时候更能看高一线,而这亦是优质股的其中一个条件。即是说,一间在冬天都能卖雪糕的企业,才是真正的优质企业。
美国楼市复苏带动
美国楼市走出金融海啸的不景后,已保持增长动力,可见在未来美国经济向好下,创科的生意将继续增加,行业有望开展一个不短时间的上升周期。
因为经济、楼市经历下挫后,当回复正轨时,必能有一段时间的上升期,而能成功过渡不利环境的企业,必定具有一定实力或独特性,如不俗的品牌、开发新产品、成本控制、风险管理等,甚至在当时把握了机会扩大市场占有率,而创科的部分品牌的确在这段时间增加了市占率。
从其近年增长的业绩看来,可见她能在逆境中站稳市场,这必能令其市场在行业中巩固,为企业定下基础,对将来发展更为有利。
另外,在股本回报率(ROE)中,可看出其增长不错,再投资回报率理想,反映企业属高质之列,同时赚钱能力十分强,如果有上过股票班的同学,计算这股的平均ROE,正是优质股的指标。
技术带领成行业领导
创科近年产品技术的提升,特别在充电技术方面,成为了其中一个重要的增长动力。因为过往的营业额,部分源于收购其他企业带动,近年则源于内部增长。
创科近年改良了产品的技术,并在充电式技术方面有突破,推出新产品类别,令创科能领先竞争对手。
创科过往不断投资于电池、马达及电子技术的研发,在各充电式平台已在行业前列位置,部分技术更有突破性发展,将继续成为往后的增长动力来源,前景正面。
投资策略
综合而言,此股是一只理想优质股,拥有不错的品牌、面对不利环境时的能力、扩展得宜的业务、身处于向上的美国楼市、技术方面的提升,种种因素都令此股具有长期投资的价值,前景向好。
虽然此股优质,但市场的估值经常处不低水平,以创科的规模来说,增长未必是高速类(但可以有增长),因此有少少贵,就算投资者想投资,也不能大注,又或以月供模式慢慢进行。
现价略贵,以月供模式进行可以,若果以一手手模式买入,最好下跌1成以上才考虑。
若然是已经持有的长线投资者,此股可继续持有作长期投资。另外,此股的股息不多,收息者不宜。
(本人为证券业持牌人士,未持有上述股票)
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