拆解汇丰控股业绩前景启示

    汇丰控股（SEHK:5）早前公布首季业绩，收入为129.9亿美元，按年减少5.1%。惟汇丰除税后纯利急升82.1%，至45.68亿美元。

    汇丰除税后纯利急升最大原因是将前期预期信贷损失回拨，主要是来自英国业务预期信贷回拨，反映经济预期好转。由此看来，支持汇丰业绩改善最大的因素并非香港或内地业务，而是英国业务。

    去年首季汇丰录得30.3亿美元的预期信贷损失及其他信贷减值准备变动。惟今年由于管理层为预期信贷损失作出回拨，预期信贷损失及其他信贷减值准备变动这个项目录得正数，相关数值是4.4亿美元。

    按揭业务成增长动力

    汇丰主要为来自英国业务作出信贷回拨，英国汇丰分隔运作银行首季税前纯利为10.78亿美元，按年上升338%。英国汇丰的非分隔运作银行由去年首季税前亏损7.27亿美元，今年首季税前亏损为7.21亿美元。

    撇除预期信贷损失及其他信贷减值准备变动这个因素，今年首季汇丰在英国客户成为集团个人客户贷款增长的动力之一。今年首季汇丰的按揭贷款增加39亿美元，当中英国增加20亿美元，加拿大增加8亿美元，香港增加7亿美元，英国成为汇丰按揭贷款增加最多的市场。因为英国汇丰的按揭贷款急升原因是英国政府推出购买楼价在50万镑以下物业印花税宽免期原定在今年3月结束，英国市民赶在落闸前上车置业。

    不过，英国方面已经将印花税宽免期押后至9月底，相信还会吸引当地尚未置业人士入市。何况，还有一班手持英国国民（海外）护照（BNO）的香港移民成为英国置业新力军。在双重利好效应下，年内汇丰英国的按揭贷款尚有增长空间，有大机会成为汇丰业绩的增长动力。

    香港业务难出现显着改善

    现时英国接了第一剂疫苗人数为3,384万剂，接种了第二剂疫苗人数为1,320万剂。英国有人口达6665万人。换言之，英国已经接种第一剂疫苗的比率50.8%。当地经济活动将持续改善，估计服务费及其他方面信贷活动亦可看高一线。换言之，汇丰在英国业务将会是今年集团增长动力。

    相反，汇丰在香港及内地业务理应是重中之中。但却难以担当增长大任。因为去年疫情期间香港GDP收缩6.1%，内地GDP增长2.3%，为全球少数录得正增长的国家。

    去年下半年内地经济活动更陆续恢复正常。去年汇丰在香港及内地业务未有形成相对低的比较基数，故今年汇丰及内地业务不会录得显着改善。

    惟汇丰英国业务却受惠当地经济回复正常，英国业务改善空间较香港及内地业务大。所以从今次汇丰季度业绩给予投资者的启示为，汇丰英国将会是今年集团业务亮点。