彤程新材股票分析：2020年业绩预增15%-28% 持续看好公司成长潜力

　　2020 年公司归母净利润预增14.93%-27.63%，维持“买入”评级1 月4 日，公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年归母净利润为3.80-4.22亿元，同比增加14.93%-27.63%；2020 年第四季度归母净利润为0.51-0.93 亿元，较2019 年第四季度归母净利润228.8 万元显著提升。结合公司业绩预告与募投项目，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润为4.10、5.70、7.20（原为3.56、4.98、5.94）亿元，对应EPS 为0.70、0.97、1.23（原为0.61、0.85、1.01）元/股，当前股价对应PE 为45.2、32.5、25.7 倍。公司践行“一体两翼”

　　战略，加快电子化学品布局，我们看好公司中长期成长潜力，维持“买入”评级。

　　2020 年响水资产减值损失影响减少，参股中策橡胶投资收益增加公司2020 年业绩预增的主要原因：一方面，2019 年公司计提了响水资产减值损失1.22 亿元，2020 年对响水事项合理估计后，预计对利润影响较2019 年减少。

　　公司于2020 年7 月14 日公告，子公司彤程精化拟做退出园区处置，经公司财务部初步测算，此次退出处置事项预计对公司2020 年净利润的影响不超过-7800万元。另一方面，公司参股公司中策橡胶净利润增长，公司的投资收益有所增加，2020 年前三季度实现投资收益1.26 亿元。

　　公司主业橡胶助剂景气复苏，募投项目丰富保障未来业绩增长国内汽车消费已逐渐摆脱疫情的影响，轮胎用酚醛树脂景气回升。2020 年12 月1 日，据全球酚醛树脂巨头圣莱科特官网，由于全球橡胶助剂的动态市场状况，圣莱科特将相关产品的价格提高15%-20%，我们预计公司主业酚醛树脂业务将迎来量价齐升。2020 年12 月，公司可转债申请获中国证监会批复，拟募集资金总额不超过80，018 万元，拟用于“10 万吨/年可生物降解材料项目（一期）”、“60000t/a 橡胶助剂扩建项目”、“研发平台扩建项目”建设以及补充流动资金。

　　公司预计可降解材料项目、橡胶助剂扩建项目达产稳定期后可实现净利润3.146亿元、1.0548 亿元，募投项目将保障公司未来业绩增长。

　　风险提示：原材料价格波动、产能建设进度不及预期、可降解材料竞争加剧。